仲景食品-公司研究报告-品牌力优势凸出葱油产品快速发展-230227（15页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 品牌力优势凸出，葱油产品快速发展 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司公司深耕调味品二十余年，具备产品发展基础深耕调味品二十余年，具备产品发展基础 2013 到 2021 年营业收入 CAGR 为 10.12%。13-21 年归母净利润上下波动，13-21 年间归母净利润 CAGR 为 3.69%。22 年 Q1-Q3 营业收入为 6.54 亿元，同比增长 7.84%，归母净利润为 1.02 亿元，同比下降3.92%，葱油产品放量明显。2018 年-2021 年，仲景食品的销售毛利率分别为 43.94%、42.01%、41.27%

2、和 38.98%。原材料价格的上涨导致的成本承压，其中花椒、大豆油等原材料成本大幅增长。从净利率角度来看，2018 年-2021 年公司销售净利率分别为 15.29%、14.56%、17.61%、14.69%，22 年公司加大广告及品牌宣传力度，22 年 1-9 月广告宣传费累计投入 3,861.67 万元，较上年同期增长 85.38%。产品：产品：产品矩阵逐步多元化，葱油产品快速放量产品矩阵逐步多元化，葱油产品快速放量 2006 年，仲景研发出花椒油 120，是花椒类风味物质标准化、数据化的里程碑式产品。依托西峡香菇产地优势，仲景香菇酱于 2008 年上市，被国家认定为“首创”仲景牌香菇酱。

3、20 年 8 月推出新品辣辣队辣椒酱，2021 年，上海葱油受到大众喜爱，线上销量直逼最大单品香菇酱，葱油成为公司发展的重要产品。上海葱油作为“国潮美食”原创产品，迅速抢占消费者心智，成为现象级单品，2021 年度通过抖音短视频营销，累计销售超 130 万瓶，位居抖音拌饭酱榜 TOP1；2022 年前三季度依旧保持良好表现，实现销售 4,192.17 万元。2022 年，仲景紧跟时代步伐，贯彻健康理念，推出香菇耗油，香菇对减盐功效有所帮助，同时也富含营养价值。渠道：渠道：加速线上线下融合，全渠道协同发展加速线上线下融合，全渠道协同发展 公司以经销模式为主，通过扁平化运作的经销网络，产品能够快速

4、通过超市、便利店、蔬菜生鲜店、农贸、餐饮批发市场等终端到达消费者。紧跟互联时代，拓展线上销售，下沉线下渠道，双管齐下布局销售网络。公司积极拓展线上业务，在发展传统电商平台（自营店铺+授权店铺）的基础上，积极尝试、布局新媒体营销，通过直播、短视频、种草、社交营销等方式，助力品牌传播和销售。品牌：品牌：标识深入人心，标识深入人心，由区域走由区域走向全国向全国 公司拥有众多品牌资产，其中包括采蘑菇的小姑娘图形及“仲景”“景小蕈”“香菇酱”“劲道”“辣辣队”“北极蓝”“北极红”“六菌”等，这些都是仲景食品注册的商标。在品牌传播方面，公司线上线下共同发力，充分利用自有资源和渠道进行传播。1）线下：）线下

5、：可以在小型超市、生鲜店、便利店等，利用人形立牌、挂网等进行宣传，增加产品形象展示；另外，在品牌蓄力扩张的城市，投放电梯、地铁、公交站、高铁等硬广告。2）线上：）线上：公司也正在筹划和腾讯、百度、抖音合作，通过直播、短视频、种草笔记、社交营销等方式，助力品牌的新媒体传播，加速线 Table_StockNameRptType 仲景食品（仲景食品（300908）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-02-27 Table_BaseData 收盘价（元）42.98 近 12 个月最高/最低（元）45.70/30.34 总股本（百万股）100 流通股本（百

6、万股）39 流通股比例（%）38.69 总市值（亿元）43 流通市值（亿元）17 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：刘略天分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱： 分析师：陈姝分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 -42%-28%-14%0%14%2/225/228/2211/22仲景食品沪深300Table_CompanyRptType1 仲景食品（仲景食品（300908）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2