【恒力期货】日报系列-260325（17页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.3.2501 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.202 芳烃-聚酯.4【PTA】.403 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.404 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.605 有色金属.6【铜】.6【黄金】.7【白银】.7附录：各版块日度数据监测.9日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：美国拟停火 1 个月，局势降温油价回落基本面：基本面：上周美国 API 原油库存+234.8 万桶，关注 EIA 数据发布。部分中东产油国停产减产，伴随

2、中东原油供应紧张，印度等亚洲炼油商计划恢复购买伊朗石油。目前霍尔木兹海峡船舶流量依然稀少，原油供应整体仍趋紧。更持久的供应格局将继续受到中东石油流动状况的影响，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况。宏观：宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75%不变，目前市场对美联储降息的预期有所抬头。当前中东地缘局势依然维持紧张状态，宏观情绪整体偏弱，需持续关注后续局势演变。地缘政治地缘政治：据以色列方面 24 日消息称，美国有意提出为期一个月的停火方案，以便与伊朗讨论一份包含 15 个要点、旨在结束战争的协议。目前来看，美伊之间确实存在接触，外交途径有所推进；但“重启和谈”目前尚属美国单方面表态，不排除其

3、为下一步军事行动争取时间的可能性。短期内，石油市场情绪对威胁和言论高度敏感，中东局势反复多变，需密切跟踪美伊双方态度演变及后续军事动向。风险提示：风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：地缘“罗生门”中，高硫裂解回升基本面：基本面：高硫方面，地缘敏感度持续偏高，消息面依旧有较强驱动。美伊冲突进入第二十五天，局势在军事对抗与外交“罗生门”中持续胶着，目前，尽管美国总统特朗普宣称与伊朗进行了“非常良好且富有成效的对话”，并宣布将打击伊朗能源设施的计划推迟五天，但伊朗方面已多次明确否认存在任何直接或间接谈判，使外界对和平前景持高度怀疑态度。从市场反应来看

4、，仍未回归到”和谈“信息释放前的位置，布油维持在 100 美元以下，原油价格下跌叠加高硫基本面支撑，高硫裂解继续回升，带动高低硫价差回落。需求端，亚洲船燃需求环比上涨；且由于 LNG气田关闭、价格高企，沙特、埃及开始转用高硫发电，发电需求进一步支撑高硫。供应端，中日报日报市场有风险，投资需谨慎东高硫出口量几近腰斩，而俄罗斯高硫出口能力有限，无法弥补中东供应缺口，亚洲高硫平衡表偏紧，短期内未能有有效缓解手段。此外，由于高硫估值偏高，炼厂加工高硫的经济性下降，打压炼厂加工高硫的意愿，虽然进料需求下降部分拖累了高硫价格，但下行驱动有限。整体来看，高硫依旧偏强运行。低硫方面，由于 4 月主营排产处于年

5、内高位，低硫情绪降温，裂解、月差继续回落，但依旧高位运行，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚 PAPID 炼厂 RFCC 再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到三月排船，低硫供应增量有限，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，亚洲低硫平衡表偏紧。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响。根据最新数据，2 月富查伊拉港船燃总销量仅为 22.8 万吨，环比下降 38%，预计 3 月富查伊拉港加注量将继续下滑。整体看，低硫将继续强势运行，但由于之前裂解偏高，近期或

6、继续回调。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPGLPG】逻辑：逻辑：警惕消息面扰动基本面：基本面：特朗普宣称与称与伊朗进行和谈且取得积极进展，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌，带动 LPG价格回调。截至报告期，外盘 FEI 丙烷价格大幅下跌 11%至 882 美元/吨，内盘 PG 主力合约跌幅较小，仅 2.17%。现货市场情绪同样转弱，但由于前期下游采购趋于谨慎，现货价格涨势本就弱于盘面，因此当前回调幅度相对有限。当前战争走向尚不明朗。尽管美方表示和谈顺利，但伊朗方面随后予以否认，谈判能否顺利推进仍存在较大不确定性。即便后续战事降温、海峡恢复通行，