【开源证券】中信银行（601998）-中信银行2025年报点评：净息差企稳，分红比例新高-260325（6页）.pdf

1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 中信银行中信银行（601998.SH）2026 年 03 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/3/24 当前股价(元)8.18 一年最高最低(元)9.07/6.62 总市值(亿元)4,551.77 流通市值(亿元)3,334.41 总股本(亿股)556.45 流通股本(亿股)407.63 近 3 个月换手率(%)9.43 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 单季息差环比提升，零售 AUM 高增中信银行 2025 年三季报点评-2025.11.2 利润平稳增长，中期分红比例拟提升中

2、信银行 2025 年中报点评-2025.8.28 中信银行 AIC 获批筹建，投贷联动迈向新阶段0603 中信银行跟踪更新-2025.6.4 净息差企稳，分红净息差企稳，分红比例比例新高新高 中信银行中信银行 2025 年报点评年报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 盈利盈利增速明显改善增速明显改善，净息差，净息差环比持平环比持平 中信银行 2025 年实现营收 2125 亿元（YoY-0.55%），降幅较 2025 年前三季度明显收窄。其中利息净收入同比下降1.51%，降幅边际

3、收窄，2025年净息差为1.63%，与 2025 年前三季度持平。受低基数影响，2025 年手续费及佣金净收入同比增长5.37%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比下降 0.93%，同时公允价值变动净收益为 2.23 亿元（2024 年为 38.03 亿元），主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q4 单季实现归母净利润 172.27 亿元，同比增长 2.85%，盈利能力韧性较强。基于盈利增速改善、资产质量稳健等因素，我们上调2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计中信银行 2026-2028 年归母净利润分别为732（前值711）/766（前值718）/810

4、亿元，YoY分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应 2026-2028 年 PB 分别为 0.51/0.48/0.45 倍，维持“买入”评级。存款增速放缓存款增速放缓，零售零售财富管理效能释放财富管理效能释放 2025Q4 末总资产为 10.13 万亿元，同比增长 6.28%，其中贷款 5.86 万亿元，同比增长 2.48%，贷款增速边际微降。2025Q4 末存款余额为 6.05 万亿元，略低于2025Q3 末，存款同比增速为 4.69%（2024 年为 7.04%），增速边际放缓或主要受到“存款搬家”影响。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）为 2.21%，剪刀差边

5、际缩窄。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025 年零售 AUM 年增创历史最优，对公财富管理规模突破 3000 亿元，财富管理护城河坚固。资产质量稳健，资产质量稳健，关注率环比下降，关注率环比下降，分红比例将创历史新高分红比例将创历史新高 中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q4 末不良率边际下降 1BP 至 1.15%，关注率 1.62%，环比下降 1BP，资产质量持续稳健。拨备覆盖率 203.61%，环比下降幅度不大。核心/一级/资本充足率分别为 9.48%/10.90%/12.80%，环比均略有下降。2025 年报明确“2025 年拟将现金分红提升至 212 亿元，占归属于普通

6、股股东净利润的 31.75%，分红金额和比例均创历史新高”，高分红投资属性延续。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)213,646 212,475 217,113 223,209 230,182 YOY(%)3.76-0.55 2.18 2.81 3.12 归母净利润(百万元)68,576 70,618 73,152 76,590 80,999 YOY(%)2.33 2.98 3.59 4.70 5.76 拨备前利润(百万元)141,