中信银行(601998)-A股公司研究报告：资产质量巩固分红率继续提升-260321（5页）.pdf

1、敬请阅读末页之重要声明资产质量巩固，分红率继续提升资产质量巩固，分红率继续提升相关研究：相关研究：1.战略路径清晰，经营保持稳健2024.09.202.盈利增速与中期分红率提升2025.08.28公司评级：公司评级：增持增持（维持维持）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月3 个月12 个月相对收益10.596.86-2.08绝对收益8.586.8411.80注：相对收益与沪深 300 相比分析师：分析师：郭怡萍证书编号：证书编号：S0500523080002Tel：(8621)50295327Email：地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：核心要点：

2、盈利延续改善态势，手续费收入平稳增长盈利延续改善态势，手续费收入平稳增长营收增速边际改善营收增速边际改善，下半年息差保持平稳下半年息差保持平稳。根据 2025 年财报，中信银行营业收入同比下降 0.5%，营收降幅较前三季度明显收窄，归母净利润增速为3.0%，持平于前三季度。公司净利息收入同比下降 1.5%，主要是受息差下行影响。公司净息差为 1.63%，同比下降 14 BP，二季度以来息差连续保持平稳。非息收入实现正增非息收入实现正增，手续费收入平稳增长手续费收入平稳增长。2025 年，中信银行非息收入同比增长 1.6%，其中，受债市波动影响全年投资收益有所下降，而公允价值变动对营收的拖累有所

3、减轻。手续费净收入同比增长 5.4%，手续费收入保持增长韧性，主要得益于公司理财和代理业务收入等快速增长。资产稳健扩张，公司贷款快速增长资产稳健扩张，公司贷款快速增长总资产稳健扩张，金融投资增速提升。总资产稳健扩张，金融投资增速提升。2025 年，中信银行总资产同比增速为 6.3%，贷款同比增速为 2.5%，均较三季度略有下降，金融投资增速提高至 11.7%。存款同比增速为 4.7%，较三季度降低 3.5 个百分点。公司贷款快速增长，个人贷款增速放缓。公司贷款快速增长，个人贷款增速放缓。2025 年，公司贷款同比增速为13.2%，增速较上半年提高 2.7 个百分点，制造业、租赁服务业、批发零售

4、业贷款增量靠前，保持对实体经济的较强支持。个人贷款增速继续放缓，个人贷款同比增速为 0.2%，零售信贷保持正向增长。资产质量持续巩固，分红率继续提升资产质量持续巩固，分红率继续提升资产质量指标稳健，资本充足率保持平稳。资产质量指标稳健，资本充足率保持平稳。2025 年，中信银行不良贷款率为 1.15%，较三季度下降 0.01 个百分点，主要是对公贷款不良率明显下行；拨备覆盖率为 203.61%，保持相对平稳；关注贷款率为 1.62%，年内呈现下降态势；核心资本充足率为 9.48%，资本保持充足水平。公司分红率较中期继续提升公司分红率较中期继续提升。公司分红率较中期继续提升至 31.75%，公司

5、经营稳健为分红比例提高打下良好的基础，能够持续为投资者提供合意的现金回报。投资建议投资建议中信银行资产扩张稳健，对公信贷业务快速增长，资产质量持续巩固，核心盈利能力有望延续改善态势。公司经营稳健奠定高分红基础，高股息投资价值显著。预计 20262028 年归母净利润增速为 3.6%/4.7%/6.1%，20262028 年 对 应 EPS 分 别 为 1.33/1.40/1.48 元，现 价 对 应 PB 为0.48/0.44/0.41 倍。维持公司“增持”评级。风险提示风险提示信贷规模扩张动能减弱；息差压力缓解不及预期；部分领域资产风险暴露加快。证券研究报告证券研究报告20202626 年年

6、 0303 月月 2121 日日湘财证券研究所湘财证券研究所公司研究公司研究中信银行（中信银行（601998601998.SH.SH）敬请阅读末页之重要声明财务预测财务预测2022025 52022026 6E E2022027 7E E2022028 8E E营业收入（百万元）营业收入（百万元）212,475213,409219,511227,702营收增速（营收增速（%）-0.60.42.93.7归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）70618731827664481333归母净利润增速（归母净利润增速（%）3.03.64.76.1EPSEPS（元）（元）1.201.331.401.48