同花顺-300033-A股公司研究报告：收入利润持续高增-260313（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 计算机 2026 年 03 月 13 日 同花顺(300033)收入利润持续高增 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点：事件：2026 年 03 月 10 日，公司发布 2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入 60.29亿元，yoy+44%，实现归母净利润 32.05 亿元，yoy+76%，实现扣非归母净利润 30.51亿元，yoy+73%；2025Q4 实现营业收入 27.68 亿元，yoy+49%，实现归母净利润 19.99亿元，yoy+71%，实现扣非归母净利润 18.80

2、 亿元，yoy+66%。净利润、扣非净利润处于此前业绩预告范围内，符合预期。数值接近上限，体现较好盈利水平。受益于资本市场活跃度回升，广告及互联网业务增速最为亮眼，各主营业务均实现增长。根据公司公告，报告期内，广告及互联网业务实现收入 34.62 亿元，同比大幅增长 70.98%。高速增长主要得益于资本市场交投活跃，公司网站及 APP 用户活跃度提升，吸引了证券、基金等金融客户以及生活、消费、科技类等非金融客户加大投放力度。此外，增值电信服务收入 19.51 亿元（yoy+20.71%），软件销售及维护收入 3.99 亿元（yoy+12.12%），均受益于投资者需求增加而稳健增长。全年经营性现

3、金流强劲，合同负债稳步提升，费用率优化彰显规模效应。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 37.74 亿元，yoy+63%；单 25Q4 经营活动产生的现金流量净额为 15.78 亿元，yoy-5%，可能由于 924 行情导致的 24Q4 高基数。年末合同负债达 17.69亿元，较 25Q3 的 25.19 亿元有所下降，可能由于四季度订单服务期限集中到期确认收入；较 24Q4 的 14.86 亿元有所增长。费用端，公司规模效应显著，在收入高增的同时，销售费用率、管理费用率均有下降；研发费用率由 2024 年的 28.50%降至 18.99%，主要系研发投入总额保持稳定，同时研发流程

4、AI 工具的应用提升了研发效能。持续投入 AI 领域，技术引领与产品创新构筑核心壁垒。公司坚定推进“AI+金融信息服务”战略，2025 年研发投入达 11.45 亿元。报告期内，公司在 AI 领域取得多项进展：1）迭代“问财”，通过智能体架构优化，重构投资决策支持流程；2）iFinD 终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力；3）自主构建并开源金融大语言模型评测基准 BizFinBench，涵盖超 10万条中文金融问答数据，为行业大模型性能优化提供标准化参考。维持“买入”评级。公司 C 端流量优势稳固，B 端产品性价比高，在资本市场活跃周期中具备高业绩弹性。维持 2026-2027 年收入预测

5、，分别为 67.51、78.82 亿元，新增 2028 年收入预测 88.57 亿元；维持 2026-2027 年归母净利润预测，分别为 35.11、43.09 亿元，新增2028 年归母净利润预测 50.08 亿元。维持“买入”评级，对应 2026 年 50 x PE。风险提示：资本市场景气度下降风险；行业竞争加剧风险；AI 等技术更新迭代风险；监管等政策变化风险。市场数据：2026 年 03 月 12 日 收盘价（元）325.06 一年内最高/最低（元）435.00/232.00 市净率 18.4 股息率%（分红/股价）0.95 流通 A 股市值（百万元）101,793 上证指数/深证成指

6、 4,129.10/14,374.87 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 12 月 31 日 每股净资产（元）17.66 资产负债率%40.05 总股本/流通 A 股（百万）538/313 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 洪依真 A0230519060003 研究支持 罗宇琦 A0230124070004 联系人 罗宇琦 A0230124070004 财务数据及盈利预测 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）4,187 6,029 6,751 7,882 8,857 同比增长率