麦格米特-002851-A股公司首次覆盖：千亿麦米指日可待-260315（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.15 千亿麦米指日可待千亿麦米指日可待 麦格米特麦格米特(002851)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):173.48 Table_CurPrice 当前价格：(元)117.64 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)43.00-139.18 总市值(百万元)68,407 总股本/流通A股(百万股)581/458

2、 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)6,267 每股净资产(元)10.78 市净率(现价)10.9 净负债率-0.74%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-1%48%72%相对指数-2%41%39%Table_Report 相关报告相关报告 首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 徐强(分析师)010-83939805 S0880517040002 庞钧文(分析师)021-38674703 S0880517120001 孙炫浩

3、(分析师)0755-23976014 S0880525080006 本报告导读：本报告导读：公司公司形成完整形成完整 AI电源解决方案电源解决方案，价值量大幅提升，有望进入，价值量大幅提升，有望进入 ASIC 供应体系。供应体系。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予增持评级。首次覆盖，给予增持评级。预测 2025-2027 年的 EPS 分别为 0.27、1.93、2.80 元，根据可比公司，给予公司 2026 年 90 倍 PE 估值，对应目标价 173.48 元。公司形成完整公司形成完整 AI 电源解决方案，产品价值量有望从电源解决方案，产品价值量有望从 2 元元

4、/W 跃升至跃升至5-6 元元/W。公司近两年跟随英伟达演进不断迭代技术，创新能力优秀，前瞻布局 AI 电源，已经形成完整的产品布局体系，包括高功率PSU、HVDC、BBU 和超级电容等产品，也在布局未来终极产品 SST固态变压器。目前 AI 电源业务正经历从 PSU（电源架）向 Power Rack（独立电源柜）的跨越，所供产品价值量有望从 2 元/W 向 5-6元/W 提升。NV 侧侧电源市场千亿以上，电源市场千亿以上，技技术迭代加速，公司有望术迭代加速，公司有望在变局中获得在变局中获得份额份额。随着英伟达芯片功耗从 Blackwell 的 1000W 向 Rubin 的 2000W 演进

5、，单机柜电源需求由 198kW 增至 440kW 以上，电源市场空间迅速扩容至 1000 亿元，未来 MW 级机柜对于电源的需求量又将是翻倍级增长。随着 AI 服务器功耗提升，数据中心供电技术向着高压直流方向升级，功率密度持续提升，技术迭代在加速。公司有望进入到公司有望进入到 ASIC 供应体系中。供应体系中。ASIC 芯片在 2026 年快速起量至千万片，谷歌和亚马逊为保障供应链安全，有望导入国内供应商，公司在高端电源布局广泛有望进入到 ASIC 供应体系中。风险提示风险提示：AIDC 产品导入不及预期，新品开发不及预期。Table_Finance 财务摘要(亿元)2023A 2024A 2

6、025E 2026E 2027E 营业总收入 68 82 99 159 221(+/-)%23.3%21.0%21.3%60.3%38.7%净利润(归母)6 4 2 11 16(+/-)%33.1%-30.7%-63.8%609.6%45.3%每股净收益(元)1.08 0.75 0.27 1.93 2.80 净资产收益率(%)14.2%7.3%2.6%11.4%14.4%市盈率(现价&最新股本摊薄)108.70 156.85 433.06 61.03 42.00 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -37%-9%19%47%75%103%2025/32025/72025/112026