宏观经济周报：PPI同比提前转正加速名义GDP修复-260321（13页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月2121日日宏观经济周报宏观经济周报PPIPPI 同比提前转正加速名义同比提前转正加速名义 GDPGDP 修复修复核心观点核心观点经济经济研究研究宏观周报宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：李智能证券分析师：田地证券分析师：田地0755-229404560755-S0980516060001S0980524090003证券分析师：王奕群证券分析师：王奕群证券分析师：董德志证券分析师：董德志0755-81982462021-S0980525110002S0980513100001基础数据固定资

2、产投资累计同比1.80社零总额当月同比0.90出口当月同比39.60M29.00市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告宏观经济周报-外贸高增与内需隐忧 2026-03-14多资产周报-债市考验 1.8 2026-03-14多资产周报-油价冲击下滞胀预期抬头 2026-03-08宏观经济周报-增速下调为结构优化腾空间 2026-03-07宏观经济周报-如何理解“灵活高效”2026-02-28去年下半年以来，“反内卷”政策力度持续增强，推动工业品价格逐步走出低位。自去年 8 月起，PPI 环比已告别负增长区间，今年1、2 月连续录得0.4%的环比涨幅，处于历史较高水平，为P

3、PI同比转正奠定了坚实基础。进入3 月，外部冲击进一步加速了这一进程。2 月底美以伊爆发严重冲突，霍尔木兹海峡一度遭封锁，国际油价大幅抬升。统计局数据显示，3 月上旬化工产品及石油天然气价格环比双双上涨超10%，与油价联动密切。从历史经验看，这将显著拉动3 月PPI环比上行。考虑到3 月中旬相关价格或继续走高，预计3 月PPI环比有望达到0.6%甚至更高。按0.6%测算，3 月PPI同比将达0.1%，即大概率在本月实现转正，较此前市场预期的二季度时点明显提前。展望后续，地缘冲突不确定性犹存，海外囤货需求依然旺盛，预计4-12 月PPI环比有望维持在相对高位。假设后续月均环比为0.1%（2016

4、 年以来历史均值），则PPI 同比将在二季度超过1%，三季度升至 2%以上，四季度维持在2%上方运行。结合CPI走势，今年一季度GDP平减指数同比有望转正，二季度或超过1%，全年可能维持在1%以上。这意味着2026 年名义GDP 增速将显著高于去年。从历史经验看，名义GDP 增速明显回升的年份，债券市场通常面临一定压力，而权益市场则有望受益于盈利改善与价格修复，获得更强支撑。风险提示：风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录思考：思考：PPIPPI 同比提前转正加速名义同比提前转正加速名义 GDPGDP 修复修

5、复.4 4周度观察结论：生产景气维持高位周度观察结论：生产景气维持高位.4 4生产生产：景气依旧维持高位景气依旧维持高位.4 4消费消费：动能依然偏弱动能依然偏弱.5 5进出口：伊以冲突推升全球外贸风险进出口：伊以冲突推升全球外贸风险.6 6财政：年初财政前置发力财政：年初财政前置发力.7 7货币：债市加杠杆意愿仍处于高位货币：债市加杠杆意愿仍处于高位.8 8房地产：成交房地产：成交“小阳春小阳春”.9 9风险提示风险提示.11110YRVrMtMrQsMrPwOrQpRrR6M9R7NoMqQoMoQlOqQnOlOoMqN8OoPnNMYmOmQvPnNmQ请务必阅读正文之后的免责声明及其

6、项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：螺纹钢指向房地产投资景气偏高.5图2：中厚板指向基建投资景气偏高.5图3：冷轧板指向机电产品生产景气偏高.5图4：PTA 指向纺织服装和包装领域生产景气下降.5图5：市内流动：一线城市地铁.6图6：商品消费：物流投递.6图7：服务消费：电影票房.6图8：大宗消费：汽车销量.6图9：中国港口货物吞吐量增速.7图10：中国出口集装箱运价指数.7图11：中国航线运力投放情况.7图12：外贸词条指数与美股波动率指数.7图13：广义赤字与财政支出.8图14：广义赤字进度.8图15：特殊再融资债累计发行.8图16：特殊新增专项债发行.8图17：D