戈碧迦-920438-A股公司首次覆盖点评：光学玻璃材料龙头特种玻璃新产品持续推进-260316（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.16 光学玻璃材料龙头，特种玻璃新产品持续推进光学玻璃材料龙头，特种玻璃新产品持续推进 戈碧迦戈碧迦(920438)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):48.10 Table_CurPrice 当前价格：(元)39.60 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)14.88-57.47 总市值(百万元)5,761 总股

2、本/流通A股(百万股)145/139 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)990 每股净资产(元)6.81 市净率(现价)5.8 净负债率 6.88%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-22%-7%75%相对指数-22%-12%74%戈碧迦公司首次覆盖点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 徐强(分析师)010-83939805 S0880517040002 罗青(分析师)021-23185966 S0880525070002 本报

3、告导读：本报告导读：公司作为国内光学玻璃龙头营收稳健增长，特种玻璃在手机及半导体领域多线突破，公司作为国内光学玻璃龙头营收稳健增长，特种玻璃在手机及半导体领域多线突破，长期成长空间逐步打开。长期成长空间逐步打开。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予“增持”评级。首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.20/0.74/1.40 元，参考可比公司估值，我们给予公司 2026 年 65倍 PE 估值，对应目标价 48.10 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。国内光学玻璃龙头，营收稳健增长。国内光学玻璃龙头，营收稳健增长。公司是国内能

4、规模化生产光学玻璃的三大企业之一，在光学玻璃市场有一定的占有率。公司光学玻璃广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影、照相摄像、智能车灯等应用领域，生产规模较大且种类丰富，能够提供 100 余个光学玻璃牌号，基本覆盖下游主要应用领域。特种玻璃产品验证持续推进，研发落地生产进行时。特种玻璃产品验证持续推进，研发落地生产进行时。在特种玻璃领域，公司目前已成功开发纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等多款特种功能玻璃产品，分别在抗跌耐摔高强度手机盖板、强辐射环境防护及耐高温高压环境应用等领域实现批量销售。公司是国内纳米微晶玻璃原材料的主要制造厂商之一，已拥有自主知识产权的配方、窑炉及量产

5、工艺技术，已实现手机终端厂商的陆续交付。同时，公司在特种玻璃产品半导体应用领域持续加大研发投入，目前产品主要包括玻璃载板和玻璃基板。对于玻璃载板，经下游客户加工后的产品已通过部分知名半导体厂商验证，产品应用领域广阔，其中包含 2.5D/3D 先进封装。对于玻璃基板，公司已经成功开发出玻璃基板材料，并已向国内多家知名半导体厂商送样，该产品用于玻璃基板 TGV 封装。另外，公司在低介电常数玻璃纤维产品研发上取得较大的进展，并开始筹建相应的生产线，该类产品主要用于 Al 服务器、5/6G 通信、自动驾驶、军工/航天等应用领域。新业务拓展导入期，业绩短期承压。新业务拓展导入期，业绩短期承压。根据公司业

6、绩预告，2025 年公司实现营收 5.47 亿元，同比下降 3.48%；归母净利润 0.28 亿元，同比下降 59.63%。业绩下降的主要原因是新拓展的特种功能玻璃客户尚处于导入期，特种功能玻璃出货量不及预期，高毛利的特种功能玻璃产品销售占比降低，导致毛利率降低，从而导致利润下降。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险、价格波动风险、特种功能玻璃单一客户依赖风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 808 566 547 848 1,259(+/-)%88.3%-30.0%-3.5%55.2%48.5%净利润(归母