汽车行业新能源电动化系列报告（三）：五问锂矿发展未来走向何方-230227（26页）.pdf

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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/26 证券研究报告|行业研究 汽车 【粤开新能源】五问锂矿发展，未来走向何方 新能源电动化系列报告（三）2023 年 02 月 27 日 投资要点 增持(维持)分析师：陈梦洁分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱： 研究助理：蔡宏杰研究助理：蔡宏杰 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开新能源】新能源“三电”能否解续航“愁”2023-02-15 【粤开新能源】材料创新，多点开花新能源电动化系列报告（二）2023-02-20 摘要摘要 锂矿是新能源汽车产业链的源头，其产量变化不仅影响着锂产业链下游消费预期，同

2、时对新能源电池技术转型升级产生重大传导。受益于新能源汽车销量渗透率双双提升，近几年锂矿行业迎来高景气局面。与此同时，我国盐湖提锂技术的突破性进展增加了锂产品供给。我们认为，随着新能源车销量持续大增，未来 1-2 年内锂盐依旧维持供需紧平衡，价格将维持高位或创出新高，长期锂盐价格或将阶段性回落，但很难降至原先的低水平。本文将基于本文将基于锂矿锂矿视角，探讨视角，探讨全球及国内锂矿的资源优势、全球及国内锂矿的资源优势、提锂技术、锂价格提锂技术、锂价格走势、行业发展趋势与竞争格局以及可能面临走势、行业发展趋势与竞争格局以及可能面临的的风险。风险。1 1、锂资源锂资源格局格局：储量集中分布于南美、澳洲

3、，产量澳智中“三国鼎立”储量集中分布于南美、澳洲，产量澳智中“三国鼎立”自然中的锂主要来源于矿床和卤水。从储量上看，从储量上看，全球锂资源储量集中分布于南美、澳洲，中国占比不高。其中成熟的盐湖主要分布在南美锂三角和中国，大部分锂矿山依然集中在西澳。我国锂资源储量全球占比 6%，主要分布在青藏、四川和江西。四省查明资源储量占全国的 96%。其中四川以锂辉石为主，青海、西藏以盐湖为主，江西以锂云母为主。从产量上看，从产量上看，锂资源产量集中于澳洲、智利和中国，资源形式上主要来自于锂辉石和盐湖。2 2、提锂技术：多技术协同发展，成长空间广阔提锂技术：多技术协同发展，成长空间广阔 从原材料到锂盐，资源

4、禀赋和提纯技术决定了提锂成本。当前全球锂资源存从原材料到锂盐，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本。当前全球锂资源存在形式主要为锂盐湖、锂辉石、锂云母。在形式主要为锂盐湖、锂辉石、锂云母。从技术端来看，锂盐湖的提锂技术多样，需根据盐湖的锂离子浓度和镁锂比因湖制宜；矿石提锂技术相对较为成熟且集中，从综合成本来看，不考虑税收等因素，锂盐湖最低，锂辉石次之，锂云母最高。锂辉石锂辉石提锂：提锂：锂辉石品位高，周期短，开采成本低，是提锂的主要支柱。我国锂辉石主要分布在四川，如甲基卡锂矿、李家沟锂矿、业隆沟锂矿等，矿品位高，技术工艺成熟。锂云母提锂：与锂辉石提锂相比，锂云母提锂：与锂辉石提锂相比，品位低，品位

5、低，在提取过程中面临杂质较多的问在提取过程中面临杂质较多的问题。题。我国江西宜春锂云母资源储量丰富，但多数矿品位（Li2O 含量）在0.35%-0.5%之间，与锂辉石平均 1.5%（Li2O 含量）品位仍有差距。国内云母原矿品位能达到 0.8%以上的矿特别少，如果降低标准到 0.3%和 0.4%，虽然矿比较多，但是收益率较低，所以云母提锂的产量会受到品位的限制。云母提锂的产量会受到品位的限制。盐湖提锂：资源储量大，国内资源广，工艺多元化，是提锂的重要支撑。盐湖提锂：资源储量大，国内资源广，工艺多元化，是提锂的重要支撑。我国锂资源分布中盐湖占比最大，约 82%，盐湖提锂是未来我国锂资源开发的重要

6、方向。国内盐湖的提锂成本在 2.5-3.5 元/吨，在各种卤水提锂方法中，在各种卤水提锂方法中，“吸附“吸附+膜分离耦合”法最成熟。膜分离耦合”法最成熟。全球目前在建盐湖提锂的产能中吸附法产能已达到 2/3。行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/26 3 3、价格：、价格：未来未来 1 1-2 2 年内锂盐依旧维持供需紧平衡，价格或将创出新高。年内锂盐依旧维持供需紧平衡，价格或将创出新高。供给侧，一方面，供给侧，一方面，资源端建设达产周期较长资源端建设达产周期较长。锂辉石项目通常需要 2-3年，盐湖项目需要 4-5 年，长建设周期决定了供给需要时间满足需求。另另一方面，一方面，低成本