【东吴证券】新宙邦（300037）-2025年报点评：氟化工稳健增长，六氟涨价盈利修复-260324（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 新宙邦（300037）2025 年报点评：氟化工稳健增长，六氟涨价年报点评：氟化工稳健增长，六氟涨价盈利修复盈利修复 2026 年年 03 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)55.

2、21 一年最低/最高价 26.46/68.05 市净率(倍)4.12 流通A股市值(百万元)29,726.10 总市值(百万元)41,506.41 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.40 资产负债率(%,LF)41.81 总股本(百万股)751.79 流通 A 股(百万股)538.42 相关研究相关研究 新宙邦(300037)：2025 年业绩快报点评：氟化工稳中有升，六氟涨价盈利修复 2026-02-11 新宙邦(300037)：2025 半年报点评：业绩符合市场预期，氟化工稳中有升 2025-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A

3、2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）7,847 9,639 14,466 15,901 18,594 同比（%）4.85 22.84 50.07 9.92 16.94 归母净利润（百万元）942.05 1,097.30 2,416.44 2,683.38 3,018.88 同比（%）(6.83)16.48 120.22 11.05 12.50 EPS-最新摊薄（元/股）1.25 1.46 3.21 3.57 4.02 P/E（现价&最新摊薄）43.41 37.27 16.92 15.24 13.55 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要

4、点 业绩符合市场预期。业绩符合市场预期。2025 年公司实现营收 96.4 亿元，同比+22.8%；归母净利 11.0 亿元，同比+16.5%；扣非净利 10.9 亿元，同比+14.7%；毛利率 24.3%，同比-2.2pct；归母净利率 11.4%，同比-0.6pct。其中 25Q4实现营收 30.2 亿元，同环比+38.7/+27.6%；归母净利 3.5 亿元，同环比+45.2%/+32.2，扣非归母净利 3.7 亿元，同环比+53.4%/+50.2%；毛利率 23.8%，同环比-1.2pct/+0.2pct，符合市场预期。电解液六氟涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。电解液六氟涨价贡献业

5、绩弹性、单位盈利明显修复。25 年电解液收入66.8 亿元，同增 30.6%，毛利率 10.9%，同比-1.3pct，我们预计 25 年电解液出货 28 万吨，同增 45%，其中 25Q4 电解液出货 8 万吨+，同增35%。盈利端，我们预计 Q4 电解液板块贡献利润 1 亿元左右，对应单吨盈利恢复至 0.12 万/吨，主要由六氟及 VC 涨价贡献，其中石磊 25 年收入 18.7 亿元，净利 2.9 亿元，归母贡献 1.25 亿利润，主要体现在 Q4；石磊我们预计 26 年出货 4 万吨，若假设六氟 12 万元/吨，石磊贡献 7 亿元左右归母利润，弹性显著。氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长

6、。氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。氟化工 25 年营收 14.2 亿元，同比-6.7%，毛利率 62%，同增 0.7pct，我们预计氟化工全年贡献 7-8 亿利润，其中海斯福 25 年净利 7.6 亿元，海德福亏损同比收窄，全年看海德福我们预计亏损 0.6 亿元；26 年公司半导体冷却液产品客户认证有望基本完成，我们预计 26 年开始放量，且我们预计 26 年海德福减亏，我们预计氟化工合计贡献 10 亿利润，增速恢复。电容器化学品及半导体化学品 25 年收入 14.6 亿，同增 29%，毛利率 48.3%，同比+5.2pct，我们预计全年贡献 2 亿元左右利润。公司公司 25 年费用管控良