【紫金天风】生猪季报：生猪的希望在哪？-260319（30页）.pdf

1、生生生生生生生生作者：姜振飞从业资格证号：F03128007交易咨询证号：Z0020222联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格生生生生 2026.3.192026.3.19审核：李文涛交易咨询证号：Z0013951生生行情回顾观点小结生猪定性解析核心观点核心观点底部震荡底部震荡3月以来政府增加环保措施，实际执行依然有些难度，但基于现货价格跌至10元/公斤，养殖端亏损严重，因此散户以及集团企业商品猪被动去产能意愿增加，在需求端整体处在淡季情况下，短期供应整体较为宽松。结现货价格行情以及母猪、仔猪及生猪存栏出栏数据来看，2026年二季度生猪整体处在较为充裕的，至少3月以及4月在亏损幅度扩

2、大导致现金持续紧张以及悲观情绪主导下，市场供需偏向宽松，至于二季度后半段，需要看5月之前的商品猪出栏节奏以及3月及4月二育节奏。2025年上市企业商品猪产能再度大幅增加，在现阶段行业已经进入深度亏损情况下，企业想在熊市中生存下来，只能通过降本增效来缓解现金流压力以及资本压力。生猪行业发展到这个阶段，也已经脱离了原有猪周期以及猪瘟前的行业以及价格规律，在集团企业话语权更重以及资金优势的情况下，部分中小企业或选择退出市场或者转型做二育，以及一些养殖成本相对较高、现金流越发紧张的企业被迫加快商品猪抛售并回流资金，缓解企业现金流困难。整体来看，市场对今年行情是相对悲观的，在猪源充裕，疫情相对稳定情况下

3、，集团企业，在远期有利润的情况下，仍在积极套保，行业难以出现真正意义的牛市，此外饲料价格上涨，将提高中长期价格底部区间，但价格的波动主要跟商品猪出栏节奏以及二育节奏有关。期货方面，2605合约小幅升水，主要是近期3月出栏较为积极以及需求端有所回暖，小幅升水相对合理，但现货价格短期很难有有效反弹，因此预期底部震荡概率较大；至于LH2607、LH2609合约以及L2611合约的升水，除了下半年整体需求高于上半年，其次是去产能预期。1月仔猪以及2月仔猪补栏情绪下滑，但出生量并未有所下降，因此9月之前的生猪产能仍在高位，理论上来讲，2609合约预期上涨幅度有限，但若上半年或者3月及4月出栏量大幅增加，

4、现货价格持续大幅低于养殖成本价，养殖利润亏损幅度扩大，或将导致养殖端商品猪去产能加快，这将减缓后期供应压力，2609合约或将有所期待，整体来看，现阶段现货价格基本已经跌至底部，但期货价格上涨幅度还是要取决的接下来几个月出栏节奏，因此投资者需关注接下来几个月的出栏节奏，以评估入场时机。至于空头布局，还需等盘面出现超额利润的情况下，进场相对安全。生生生生生生生生因1月是春节前下游企业猪肉备货旺季，加上集团企业在标肥价差较大以及年初出栏压力相对较小的情况下，出栏节奏较为谨慎以及有短线二育进场支撑，市场呈现供需略偏紧状态，现货价格小幅偏强震荡，截止到1月底，河南地区现货价格为13.5元/公斤，较月初上

5、涨0.5元/公斤，也是去年四季度以来的高点。进入2月，虽然随着春节临近，终端需求逐步回暖，但市场基于对春节后行情较为担忧，集团以及规模化企业在春节前出售意愿较强，加上1月压栏以及短线二育抄底的肥猪释放，春节前市场呈现供需宽松的结构，现货价格持续偏弱震荡，到2月中旬现货价格回调至12.5元/公斤，并窄幅震荡。春节之后，现货价格开秤价低于预期，加上春节期间压栏的商品猪积极出栏，市场延续供需宽松的节奏，现货价格持续偏弱震荡，到2月底跌破12元/公斤关口。3月以来，因市场对上半年预期较为悲观，养殖端在避免亏损扩大以及积极回收现金流的情况下，出栏较为积极，因此即使需求端在元宵节后逐步回暖以及政府约谈企业

6、控制产能、国家收储以及环保趋严等消息政策，但并没有给市场带来持久性信心，二育进场也较为谨慎，市场继续延续供需宽松节奏，现货价格持续探底，国内多地现货价格跌破10元/公斤，进入交割月的2603合约跌破10000关口；2605合约也跌破11000关口，市场情绪较为悲观。生生生生生生数据来源：紫金天风期货研究所生生全年猪牛羊禽肉产量10072万吨，比上年增长4.2%，首次超过1亿吨。其中，猪肉产量5938万吨，增长4.1%；牛肉产量801万吨，增长2.8%；羊肉产量496万吨，下降4.2%；禽肉产量2837万吨，增长6.7%。牛奶产量4091万吨，增长0.3%；禽蛋产量3498万吨，下降2.5%。全