【中辉期货】氯碱周报：检修带动去库去化，震荡偏强-260322（29页）.pdf

1、氯碱周报：氯碱周报：检修带动去库去化，震荡偏强检修带动去库去化，震荡偏强能源化工团队能源化工团队郭建锋郭建锋Z0022887 Z0022887 李李倩倩F03134406 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格中辉期货有限公司交易咨询业务资格时时间间2026/3/22 2026/3/22 证监许可证监许可202575202575号号PVC：社库去化拐点显现，震荡偏强本周复盘本周复盘第12周PVC延续偏强。周初低开在5626，小幅跌至周内低点5603 后 延期上周偏强走势，乙烯美金报价持续走强叠加氯碱估值较低，盘面持续震荡走强；周三跟随油价小幅回落但未跌破前低，周四受地缘冲突升级影

2、响，跟随烯烃板块冲高回落，最高冲至周内高点6084。全周在5603至6084波动，振幅481。下周展望下周展望乙烯法装置检修持续，库存高位去化。随着海峡封控时间延长，乙烯及石脑油原料紧张问题加剧，中国PVC、东北亚乙烯CFR价格周涨幅分别为25%、35%。乙烯法PVC装置降负范围也从海外逐步扩大至国内，本周乙烯法开工下调8.4pct至69%。供给收缩叠加出口好转带动产业链库存高位去化。据统计，国内共有864万吨乙烯法装置，其中688万吨装置已经降负荷或者4月份计划降负，后续供给收缩力度有望继续加强。综合来看，原料紧张问题未解决前，预计盘面维持多头趋势，关注霍尔木兹海峡封控时间及全球装置变动。短

3、期波动幅度过大，注意风控。策略策略1）单边：回调试多。V2605关注区间5800-6500元/吨。2）套利：择机5-9月间正套。3）套保：观望。4）期权：VIX历史新高，前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润。风险提示：风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。2烧碱：检修带动库存去化，利润仍有修复空间本周复盘本周复盘第12周烧碱冲高回落。周初低开在2496，随后冲高回落，最高冲至周内高点2675，周二至周三受高库存弱基差压制逐步回吐前期炒作溢价，最低跌至2381；周四受化工板块情绪带动，止跌企稳开始区间震荡整理。全周在2381至2675波动，

4、振幅294。下周展望下周展望检修力度逐步加剧，库存高位去化。短期盘面仍受弱基差和高库存压制。但是随着春检逐步兑现，液碱厂内库存开始高位去化，供给压力有望逐步缓解。此外，1-2月烧碱出口量累计同比下滑6.3%，随着地缘冲突对全球乙烯法氯碱一体化装置的影响不断扩大，预计后市出口有望放量带动库存进一步去化。估值端看，山东ECU利润处于同期低位，若库存能够有效去化，利润有较多的上行修复空间。策略策略1）单边：回调试多。SH2605关注区间2400-2800元/吨。2）套利：择机5-9月间正套。3）套保：基差同期低位，择机期现正套。4）期权：VIX历史高位，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润。风险提示：

5、1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期3一、行情回顾：延续强势上涨，VIX创历史新高 第12周PVC延续偏强。周初低开在5626，随后小幅跌幅跌至周内低点5603延期上周偏强走势，乙烯美金报价持续走强叠加氯碱估值较低，盘面持续震荡走强；周三跟随油价小幅回落但未跌破前低，周四受地缘冲突升级影响，跟随烯烃板块冲高回落，最高冲至周内高点6084。全周在5603至6084波动，振幅481。41.2.资金大幅减仓 仓 来源:同花顺,中辉 有限公司 来源:同花顺,中辉 有限公司 截至本周四，主力持仓量为83万手，较前期显著减仓。51.2.基差走弱 基差 来源:

6、同花顺,中辉 有限公司 仓 库存 来源:同花顺,中辉 有限公司 截至本周四，V05基差为-160元/吨。61.2.月差震荡运行 差 来源:同花顺,中辉 有限公司 截至本周四，V5-9价差为-34元/吨。月差 来源:同花顺,中辉 有限公司71.3.产业链 格：原料 格大幅上涨 来源:同花顺,中辉 有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉 有限公司 来源:上海钢联,中辉 有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉 有限公司 来源:上海钢联,中辉 有限公司 来源:上海钢联,中辉 有限公司 成本端油煤双强成本端油煤双强。截止本周四，乌海电石2650元/吨（周涨幅6%）；东北亚乙烯CFR为1350美元/吨（