【创元期货】豆粕周报：巴西大豆出口许可证恢复，紧张情绪逐渐消退-260322（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 豆粕豆粕周报周报 本周豆粕由强转弱，05 合约跌至 3000 一线。一方面，源于商品情绪整体转弱；另一方面，CBOT 美豆大幅回落带来的进口成本下行，叠加巴西大豆检疫程序放宽导致短期利多题材逐渐消散。本周一，CBOT 美豆遭遇单日跌停，主要源于上周日举行的中美贸易谈判后，外媒释放“中方本年度不再额外采购美豆”消息，叠加特朗普访华推迟引发本年度美豆出口预估存在与此前极大预期差。国内现货端来看，本周一口价随盘调整稳中有跌，但基差小幅走强。一方面，国内库存持续去化，3 月大豆到港偏少导致供应预期偏紧；另一方面，海关对巴西大豆控制质量问题

2、仍未结束，市场担忧情绪并未完全缓解。基本面变化不大。巴西顺利收割近六成，赶超五年同期平均水平；阿根廷早播大豆即将开始收获，产量预估维持 4850 万吨不变。国内油厂大豆豆粕库存延续季节性去库趋势，但 4-5 月巴西大豆天量到港预估不变。最新消息：周末巴西农业部发布公告，恢复对我国出口大豆的植物卫生出口许可证认证放行。3 月中旬以来持续炒作的巴西大豆检疫受阻问题将逐步消退。后市判断：短期来看，若我国不再多采购美豆，外盘或将进一步回落至 1100 美分附近，而连粕也将失去成本支撑，难以继续上行。中长期来看，随着内外盘重回基本面逻辑，全球蛋白粕供应过剩格局不变，连粕预计重回底部震荡格局。短期关注点：

3、3 月 30 日，美农种植意向报告；3 月底，生柴政策落地细节及特朗普访华。创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱： 从业资格号：F03114695 巴西巴西大豆出口许可证恢复，紧张情绪逐渐消退大豆出口许可证恢复，紧张情绪逐渐消退 2026 年 3 月 22 日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 二、中美二、中美/中加关税当前情况中加关税当前情况 .4 4 2.12.1 大豆大豆&中美关税中美关税 .4 4 2.22.2 菜系菜系&中加关税中加关税 .5 5 三、基本

4、面概述三、基本面概述 .6 6 3.13.1 美国：美国：.6 6 3.1.1 3 月供需报告无意外.6 3.1.2 对华出口销售再度停滞.6 3.1.3 关注 3 月底生柴政策具体落地情况.7 3.23.2 巴西：巴西：.9 9 3.2.1 收割加速，丰产预期不变.9 3.2.2 本周升贴水报价依旧谨慎.9 3.2.3 大豆检疫问题有效解决.9 3.2.4 卡车司机罢工，影响有限.10 3.33.3 阿根廷：阿根廷：.1212 3.3.1 大豆生长状况改善，产量预期不变.12 3.43.4 中国：中国：.1313 3.4.1 1-2 月进口数据发布，符合市场预估.13 3.4.1 国内油厂库

5、存依旧高企.14 3.4.2 下游补库情绪有所回落.14 四、后市展望四、后市展望 .1616 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 本周豆粕由强转弱，05 合约跌至 3000 一线。一方面，源于商品情绪整体转弱；另一方面，CBOT 美豆大幅回落带来的进口成本下行，叠加巴西大豆检疫程序放宽导致短期利多题材逐渐消散。本周一，CBOT 美豆遭遇单日跌停，主要源于上周日举行的中美贸易谈判后，外媒释放“中方本年度不再额外采购美豆”消息，叠加特朗普访华推迟引发本年度美豆出口预估存在与此前极大预期差。国内现货端来看，本周一口价随盘调整稳中有跌，但基差小幅走强。一方面，

6、国内库存持续去化，3 月大豆到港偏少导致供应预期偏紧；另一方面，海关对巴西大豆控制质量问题仍未结束，市场担忧情绪并未完全缓解。图表图表 1：豆粕主力合约价格走势豆粕主力合约价格走势（元（元/吨）吨）图表图表 2：CBOT 大豆合约价格大豆合约价格（美分美分/蒲蒲）资料来源：资料来源：W Windind、创元研究、创元研究 资料来源：资料来源：W Windind、创元研究、创元研究 图表图表 3：豆粕基差豆粕基差（华东华东地区现货地区现货-5 月合约）月合约）图表图表 4：华东地区华东地区现货价格现货价格季节性季节性走势（元走势（元/吨吨）2000250030003500400045001-12