金属行业周报：主线承压宏观压力关注铝金和小金属-260322（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 22 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 伊朗冲突升级，油价持续上涨。市场恐慌，风险资产遭抛售。周四晚金属价格伊朗冲突升级，油价持续上涨。市场恐慌，风险资产遭抛售。周四晚金属价格大跌，下游积极点价，引起市场热议对标去年大跌，下游积极点价，引起市场热议对标去年 4 月初。地缘冲突难预测，美降月初。地缘冲突难预测，美降息预期不断推迟，当前和去年息预期不断推迟，当前和去年 4 月的环境区别较大。冲突持续升级，油价上涨月的环境区别较大。冲突持续升级，油价上涨超预期，可能会引发更加猛烈的避险

2、情绪。伊朗冲突主导节奏。有色作为宏观超预期，可能会引发更加猛烈的避险情绪。伊朗冲突主导节奏。有色作为宏观属性较强的商品，压力较大。长期看涨有色资源品观点不变。调整是加仓良机。属性较强的商品，压力较大。长期看涨有色资源品观点不变。调整是加仓良机。我们复盘历史，滞胀周期金价上涨突出。中东铝厂减产概率大增。耐心等待金我们复盘历史，滞胀周期金价上涨突出。中东铝厂减产概率大增。耐心等待金铝率先反弹的买入机会。此外，继续看涨钽价和军需占比高品种。关注科技成铝率先反弹的买入机会。此外，继续看涨钽价和军需占比高品种。关注科技成长相关新材料涨价标的。长相关新材料涨价标的。有色金属（有色金属（801050）申万一

3、级行业指数本周跌幅）申万一级行业指数本周跌幅-11.82%，排名第 31。本周申万二级行业指数，能源金属（-11.60%），小金属（-17.05%），贵金属（-7.07%），金属新材料（-9.23%），工业金属（-7.03%）。本周最大涨幅个股：云南锗业（本周最大涨幅个股：云南锗业（002428），），本周涨幅+0.23%。公司主营业务是锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发。主要产品是材料级锗产品、光伏级锗产品、红外级锗产品、光纤级锗产品、化合物半导体材料。本周最大跌幅个股：南山铝业（本周最大跌幅个股：南山铝业（600219），本周跌幅-18.59%。公司的主营业务是铝及

4、铝合金制品开发、生产、加工、销售。主要产品是上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖铝板带（汽车板、航空板、罐料）、铝型材（工业型材、建筑型材）、铝箔。有色金属本周涨幅最大是镁（有色金属本周涨幅最大是镁（+0.30%）。）。本周镁锭市场基本面整体平稳，多空因素相对均衡，上下游均以观望为主，市场参与情绪偏谨慎，实际成交偏淡。周内部分厂商为促进出货小幅让利，但下游采购积极性一般，多维持刚需拿货，现货成交整体有限。市场供应仍保持宽松，但暂无明显利好驱动，叠加出口预期偏弱，贸易商出货意愿提升，对短期价格形成一定压制。有色金属本周跌幅最大是白银（有色金属本周跌幅最大是白银（-16.11%）。）。尽管

5、美国与以色列对伊朗发动新一轮打击、中东局势持续升级，但作为传统避险资产的金银，这一次并未走出市场预期中的强势行情。油价上涨推升通胀预期，延后降息节奏，对贵金属形成实质性压制。基本金属：基本金属：1）铜：铜价大跌，精废价差出现罕见的倒挂。铜价下跌显著刺激下游企业补库需求，周四国内铜社会库存周度下降 5.01 万吨。预计去库可持续，库存去化好于预期。铜精矿现货 TC 报-67.32 美元/吨，历史低位。长期看涨逻辑没变，短期关注宏观压力，基本面好转，但是市场对此并不敏感。短期关注宏观影响，耐心等待吸筹机会。关注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/铜陵有色/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿

6、资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：本周铝价大幅下行，受中东局势、美联储利率等多重因素影响。中东方面，EGA、Alba 等主要铝企正在寻求通过陆运获得氧化铝等原辅材料，但中东主要铝厂位于霍尔木兹海峡周边，若海峡通航无法恢复，铝厂或将进一步减产。美国联邦储备委员会 18 日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间不变，引发市场对于通胀和全球经济增长受阻的担忧情绪，压制铝价。SMM 统计截至 3 月 19 日国内社库 133.9 万吨，环比+4.5 万吨，库存已来到近三年高位。我们看好供给扰动 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）235 4.5 总市值（十亿元）72