【国金证券】黑色金属周报：原料端情绪驱动较强，钢铁权益再入击球区-260322（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 行业概况：基本面方面，本周铁水粗钢产量环比走平，由于铁矿价格在事件驱动下走高+钢厂钢材库存充足，企业复工意愿偏弱。商品价格端，铁矿港口库存仍然处于高位，我们判断 CMRG 对 BHP 制裁扩大到全品种是导致现货偏紧的主要原因，而贸易商+交易所补库进一步强化了铁矿价格冲高；蒙煤发运量高于往年同期，周五焦煤价格作为能源替代逻辑下动力煤涨价的情绪载体而走强；钢企部分顺价，钢材价格跟随上行，行业平均盈利降低 3.1 元，目前吨亏 44.1元。据 Mysteel 统计，钢企盈利率在 42.0%，钢铁行业基本面底部稳定。钢铁：本周国内热轧板卷价格震荡调整，兰格

2、监测显示，截止 3 月 20 日，5.51500C 主流资源均价 3389 元/吨，环比上周同期上调 6 元/吨，同比下移 62 元/吨。SMM 数据显示，本周热轧社库 353.80 万吨，较前减少 1.06 万吨，环比下降 0.30%；热轧厂库 118.60 万吨，较前增加 4.29 万吨，环比上升 3.75%；热轧板卷总库存 472.40 万吨，较前增加 3.22万吨，环比上升 0.69%。整体来看，当前热卷需求恢复较快，社会库存延续缓慢去化，前期高库存压力边际缓解，但实际终端跟进仍显不足，市场整体仍处于弱平衡状态；同时原料端受矿端谈判及地缘因素扰动，成本支撑犹存，预计下周热轧板卷价格仍以

3、震荡偏强运行为主。煤焦：本周焦炭市场暂稳运行，国内主流焦炭现货价格参考如下：截至 3 月 19 日，日照港准一级湿熄焦报价 1470 元/吨，环比持稳；吕梁准一级干熄焦报价 1495 元/吨，环比持稳。247 家钢厂样本焦炭日均产量 47.31 万吨，增 0.31万吨，产能利用率 86.46%，增 0.57%；焦炭库存 688.18 万吨，增 0.63 万吨，焦炭可用天数 12.74 天，减 0.43 天；炼焦煤库存 773.93 万吨，减 3.70 万吨，焦煤可用天数 12.3 天，减 0.14 天。港口方面，18 个港口焦炭库存 268.63万吨，周增 5.75 万吨。整体来看，近期地缘因

4、素和原油偏强带来的情绪外溢仍在，焦煤价格重心上移，对焦炭成本支撑增强；焦企维持正常生产，厂内库存总体不高、发运较为顺畅，但钢厂端采购仍以刚需为主，补库持续性仍待观察，预计下周焦炭市场仍以稳中观望运行为主，局部受成本支撑偏强，但持续上行动力有限。铁矿：本周国产铁精粉价格指数涨跌互现。Mysteel 数据显示，唐山 66%精粉指数 967 元/吨，较周一降 7 元/吨，环比降 0.72%；承德 65%钒钛价格指数 910 元/吨，较周一降 5 元/吨，环比降 0.55%；霍邱 65%造球精粉指数 1001 元/吨，较周一涨 6 元/吨，环比涨 1.62%。截至 3 月 20 日，247 家钢厂日均

5、铁水产量 228.15 万吨，环比增加 6.95 万吨；高炉炼铁产能利用率 85.53%，环比增加 2.61 个百分点；高炉开工率 79.78%，环比增加 1.44 个百分点。整体来看，两会限产结束后高炉复产推进，铁水产量明显回升，对铁矿石刚需形成支撑；与此同时，到港量回落、港口库存下降，叠加 BHP 相关谈判及中东地缘因素扰动，现货流通仍存结构性偏紧预期。不过，高位成交有所回落，钢厂采购仍偏谨慎，预计下周铁矿石价格大概率维持高位震荡、局部偏强运行。风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一

6、、钢铁行业指数表现&行业综述.4 1.1 钢铁行业概况&指数表现.4 1.2 细分行业基本面综述.4 二、黑色产业链景气指标更新.5 2.1 利润.5 2.2 开工率.5 三、黑色产业链价格数据更新.6 3.1 钢材.6 3.2 原料.7 3.3 产业链期现.8 3.4 海运.9 四、黑色产业链供需数据更新.9 4.1 钢铁.9 4.2 铁矿.10 4.3 双焦.10 4.4 废钢.11 五、风险提示.12 图表目录图表目录 图表 1：中信钢铁指数 vs 沪深 300.4 图表 2：中信钢铁指数 vs 万得全 A.4 图表 3：产业链毛利润.5 图表 4：长、短流程毛利润.5 图表 5：钢企盈