【国金证券】机械行业研究：看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”-260322（15页）.pdf

1、机械行业研究看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”1、股票组合近期建议关注的股票组合：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份。2、行情回顾本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌2.19%。(divcenter)图表2：申万行业板块上周表现(/divcenter)2026年至今表现：SW机械设备指数上涨1,36%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数下跌1,36%。2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是激光

2、设备/其他自动化设备/磨具磨料/能源及重型设备/金属制品，涨幅分别为39.71%/24.58%/14.66%/6.64%/6.36%。3、核心观点更新上周机械板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是其他专用设备/印刷包装机械/仪器仪表/激光设备/楼宇设备，涨跌幅为-2.89%/-3.60%/-4.73%/-4.88%/-4.95%。看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026年1-2月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别2.5/4.6万台，同比.+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026年1-2月我国出口轮拖2.28万台

3、，同比+37.1%；出口金额2.26亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。宇树科技IPO受理，人形销量全球第一，盈利能力高。3月20日，宇树科技科创板IPO拟发行不低于4045万股、募资42亿元，冲刺A股人形机器人第一股。25年营收17.08亿元（同比+335%），扣非净利润6亿元，毛利率60.27%、扣非净利率35.1%，盈利能力行业领先。人形机

4、器人销量全球第一，超5500台，均价16.5万元。品牌自带流量以及核心部件全栈自研，构筑公司高盈利护城河。募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），规划年产人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台。我们认为，本次上市有望加速国产具身智能产业化突破，实现人形机器人商业化应用。工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026年1-2月挖机、装载机累计出口20456台、12143台，同比增长38.8%、43.9%；2）非土方：2026年1-2月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口1540台、440台、84

5、8台，同比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。4、重点数据跟踪4.1通用机械通用机械景气度持续承压。2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，在12月高于荣枯线后，1、2月低于荣枯分界线，景气度回暖趋势仍需观察。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2026年1月当月销售各类叉车141743台，同比+51.4%。其中国内销量89716台，同比+19.6%；出口19292台，同比+46.9%。4.2工程机械工程机械景气度加速向上。26年2月挖机总销

6、量为17226台，同比-10.6%。其中内销6755台，同比-42%，外销10471台，同比+37.2%。海外市场卡特彼勒工程机械25Q4北美增速扩张、欧洲维持正增长，板块进入新一轮景气向上周期。(divcenter)图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比(/divcenter)4.3铁路装备铁路装备景气度稳健向上。2025年以来，铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。4.4船舶船舶景气度下行趋缓。截至2026年2月，全球新造船价格指数为182.14，新造船价格下滑