有色金属行业周报：中东地缘影响持续短期待局势进一步明朗-260316（13页）.pdf

1、 有色金属周报 中东地缘影响持续，短期待局势进一步明朗 有色金属 2026年 3月 16日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 核心观点：贵金属贵金属-黄金：滞胀预期抬升，金价环比走低。黄金：滞胀预期抬升，金价环比走低。截至 3.13，COMEX金主力合约达 502

2、3.1 美元/盎司，环比下跌 3.05%。SPDR 黄金 ETF环比减少 0.2%为 1072 吨。随着中东局势逐步发酵，海外滞胀预期边际抬升，加息预期逐步上升背景下，金价一定程度受到压制。我们认为短期地缘形势尚不明朗，同时仍为黄金市场主要定价逻辑，预计金价或仍震荡运行。长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升。工业金属：地缘扰动加剧，工业金属震荡工业金属：地缘扰动加剧，工业金属震荡。铜：铜：截至 3.13，SHFE铜主力合约环比下跌 0.73%至 100310 元/吨。基本面来看，截至 3.12 国内铜社会库存达 57.39 万吨。截至 3.12，LME

3、铜库存达 31.18 万吨。据 SMM，3 月 12 日进口铜精矿指数报-60.39 美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。随着中东局势逐步发酵，加息预期逐步上升背景下，工业金属表现短期承压。基本面来看，供应端长期瓶颈仍存，AI 打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续。铝：铝：截至 3.13，SHFE 铝主力环比上涨 1.0%至 24960 元/吨。基本面来看，截至 3.12，国内铝社会库存达 129.4 万吨，环比累库 3.8 万吨。截至 3.12，LME 铝库存 44.5 万吨。美以对伊朗发动联合军事打击引发中东动荡成为全球原铝市场最大地缘黑天鹅，或导致数百万吨级供应扰动，同时推高

4、冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升。挪威海德鲁公司宣布卡塔尔铝冶炼厂 Qatalum 将停止减产，维持 60%产能运行，Qatalum 的年冶炼能力为 64.8 万吨/年，当前实际运行产能约为38.9万吨/年，较满产状态缩减约25.9万吨/年。短期来看，若中东紧张局势持续，电解铝基本面格局或加速紧缺，铝价中枢或持续抬升。锡：锡：截至 3.13，SHFE锡主力合约环比下跌 5.0%至37.4万/吨。国内社会库存至 13357 吨。截至 3.12，LME 锡库存 8775 吨。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步

5、释放。但短期来看，海外地缘对市场情绪影响较大，仍需等待地缘局势的进一步明朗。-50%0%50%100%150%25/0325/0625/0925/12沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 2/13 投资建议：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：铜：国

6、内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 3/13 正文目录正文目录 一、