2026年1~2月财政数据点评：非税收入高增支出发力靠前-260319（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观快报点评宏观快报点评 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.03.19 非税非税收入收入高增，高增，支出发力支出发力靠前靠前 Table_Authors 侯欢侯欢(分析师分析师)021-23185643 登记编号登记编号 S0880525040074 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 居民存款：继续“外溢”2026.03.14 油价冲击：或在3 月通胀显现 2026.03.12 出口“开门红”：全

2、年仍有韧性 2026.03.10 输入型通胀：油金共振 2026.03.09 非农新增就业：为何大幅转负 2026.03.07 2026 年年 1-2 月财政数据点评月财政数据点评 本报告导读：本报告导读：2026 年财政运行平稳开局年财政运行平稳开局。在收入端，。在收入端，税收税收收入收入持平，非税持平，非税收入收入高增。高增。狭义支出靠前发力，狭义支出靠前发力，在在民生等领域保障有力民生等领域保障有力。此外，此外，政府性基金收入低政府性基金收入低位，支出位，支出增速较高，或将助力基建投资加快修复增速较高，或将助力基建投资加快修复。投资要点：投资要点：Table_Summary 狭义收入：税

3、收持平，非税高增狭义收入：税收持平，非税高增。2026 年 1-2 月，全国一般公共预算收入同比增长 0.7%，开局总体平稳。从结构看，税收收入基本持平于去年同期。而非税收入回升，增速相对较高。从分项来看，第一，与资本市场和特定行业相关的税收表现亮眼，尤其是证券交易印花税、车辆购置税等增速较高。第二，进出口环节税收高增，外需保持韧性。第三，国内消费税和所得税双双负增，体现消费恢复的基础尚不牢固，工业企业利润整体仍在修复过程，部分行业经营压力犹存。最后，房地产相关税收整体低迷，市场信心的恢复和交易活动的回暖仍需政策进一步支持。狭义支出：靠前发力，有保有压狭义支出：靠前发力，有保有压。2026 年

4、 1-2 月，全国一般公共预算支出同比增长 3.6%，支出进度明显快于收入，体现了加力提效的政策导向。从分项看，第一，社保就业和卫生健康支出增速领先，筑牢民生底线。第二，城乡社区与节能环保支出较快增长，助力基建投资。第三，科学技术支出同比下降 8%，或主要受到项目落地节奏、资金拨付进度或年初预算安排的阶段性因素影响。此外，教育、文化旅游、农林水、交通运输等领域的支出出现同比小幅下降，可能受到去年同期基数较高、项目储备和开工进度以及年初支出重点安排等多重因素影响。政府性基金：收入低位，支出高增政府性基金：收入低位，支出高增。2026 年 1-2 月全国政府性基金预算收入同比下降 16%，其中，国

5、有土地使用权出让收入下滑25.2%。这反映房企拿地的意愿仍然偏低。然而，2026 年 1-2 月，政府性基金预算支出同比增长 16%，主要源于新增地方政府专项债券的加快发行和使用。随着去年底和今年初提前下达的专项债券额度逐步形成实物工作量，正有力托底基础设施建设投资，发挥逆周期调节作用。2026 年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力提效。提效。一方面，可能需要进一步盘活存量资产、加强非税收入管理以弥补土地收入缺口；另一方面，支出结构优化将更为关键，确保“三保”支出、科技攻关、国家重大战略项目的资金保障，同时通过加快专项债发

6、行使用，尽快形成更多实物工作量，稳定投资需求。风险提示：风险提示：房地产需求有待提振。宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录目录 1.狭义收入：税收持平，非税高增.3 2.狭义支出：靠前发力，有保有压.4 3.政府性基金：收入低位，支出高增.5 4.风险提示.6 XVUYnQtMnMpRpRvNmNtNpP7N8QaQsQpPpNtNiNpPnOkPtRqQ7NmNmMMYqMpRuOsOzQ宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1.狭义收入狭义收入：税收持平，非税高增税收持平，非税高增 2026 年 1-2 月，全国