房地产行业新发展模式展望系列二：新加坡凯德集团开发投管有机联动资产管理能力卓著-230222（27页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 新加坡凯德集团：开发投管有机联动，资产管理新加坡凯德集团：开发投管有机联动，资产管理能力卓著能力卓著房地产新发展房地产新发展模式展望系列二模式展望系列二 核心观点核心观点 凯德集团代表了新加坡房地产企业发展的先进模式，已形成“地产开发+投资管理”的双翼驱动商业模式，对于中国房企新发展模式有高度借鉴意义。作为不动产投资管理平台的凯德投资（CLI），

2、由基金管理（私募基金与上市基金打通地产资管链条）、旅宿管理（80%以上的旅宿单位为轻资产运营）、资本管理（年度资本循环目标为 30 亿新币）驱动发展。凯德中国信托（CLCT）与凯德人民币私募基金则聚焦中国市场发展，其运营和资本管理能力优秀卓越。凯德集团已凯德集团已形成形成“地产开发“地产开发+投资管理”的投资管理”的双翼驱动双翼驱动商业商业模式。模式。凯德集团是亚洲知名的大型多元化房地产集团，总部设在新加坡，由新加坡国资公司淡马锡控股，业务聚焦房地产投资管理和地产开发，投资组合遍及全球 40 多个国家的 260 多个城市。历经多年实践探索，2021 年凯德集团进行业务重组，形成两个实体，即凯德

3、投资（CLI，上市的房地产投资管理业务）和凯德地产（CLD，由淡马锡控股的凯腾控股私有化的开发业务），实现“一个凯德”的有机发展。凯德投资由基金管理、旅宿管理、资本管理驱动发展。凯德投资由基金管理、旅宿管理、资本管理驱动发展。凯德投资主要开展费用收入相关业务（FRB）和房地产投资业务（REIB），其中费用收入相关业务由基金管理、旅宿管理、物业管理三项构成，房地产投资业务依靠优秀的资本管理实现增长。1）基金管理：）基金管理：截至 2022 年三季度末，凯德投资的资产管理规模（AUM）约为 1300 亿新币，房地产基金管理规模（FUM）约 860 亿新币（目标于 2024 年达到 1000 亿新币

4、）；旗下有 6 支 REITs 和商业信托，以及遍及亚太、欧洲和美国的约 30 支私募基金。私募基金与上市基金协同，打通地产资管链条。2022 年前三季度实现基金管理收入 3.4 亿新币，同比增长 16.1%。2）旅宿管理：）旅宿管理：截至 2022年三季度末，凯德旗下运营和在建的旅宿物业单位超过 15.5 万个单位（目标于 2023 年年底超过 16 万个），其中超过 80%的单位为轻资产运营。2022 年前三季度凯德投资实现旅宿管理收入 1.9 亿新币，同比增长48.4%。3）资本管理：）资本管理：2022 年前三季度凯德投资剥离资产共 24 亿新币，其中 86%由凯德投资表内剥离至上市基

5、金与私募基金，通过资本循环形成新的基金管理规模。凯德投资为自身设定每年 30 亿新币的资本循环目标，以推动投资组合的优化。凯德在中国通过丰富的投资工具覆盖多元化资产。凯德在中国通过丰富的投资工具覆盖多元化资产。截至 2022 年三季度末，凯德投资在中国的资产管理规模为 460 亿新元，聚焦 5 大核心城市群布局 200 多个物业。上市基金凯德中国信托（CLCT）投资于 11 个零售物业、5 个产业园区、4 个物流园区；2022 年凯德在中国成功募集了三支境内人民币私募基金，完成了对三个优质商办及产业园区资产的收购。风险提示：风险提示：经济下行风险、行业竞争风险、地缘政治风险等。维持维持 强于大

6、市强于大市 竺劲 SAC 编号:s1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期：2023 年 02 月 22 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -24%-14%-4%6%16%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7房地产上证指数房地产房地产 行业深度报告 房地产房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、凯德集团：双翼驱动的亚洲知名大型多元化房地产集团.1 二、凯德投资：由基金管理、旅宿管理、资本循