电子行业：VR硬件趋势渐朗关注光学及显示产业链-230220（25页）.pdf

1、 VR 硬件趋势渐朗，关注光学及显示产业链 Table_ReportDate2023 年 2 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱： 韩字杰 联系人 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼

2、邮编：100031 VRVR 硬件趋势渐朗，关注光学及显示产业链硬件趋势渐朗，关注光学及显示产业链 Table_ReportDate 2023 年 02 月 20 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary VR 行业：商业化破晓，长期有望再造手机市场行业：商业化破晓，长期有望再造手机市场。VR 通过光学原理给人以深刻沉浸感，是科技创新又上新阶的结晶，有望接过传统消费电子创新接力棒，长期再造手机市场。政策端，政策端，2022 年末五部门印年末五部门印发的虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（发的虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（20222026 年）年

3、）提到，提到，2026 年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台万台。VR 行业发展已至关键时期，国际消费电子大厂争相布局，Meta、PICO（字节跳动旗下）、苹果等公司均横向切入，其中，苹果在 VR/AR 领域已布局多年，产品有望在 2023 年落地。市场层面，根据维深信息预计，全球市场层面，根据维深信息预计，全球 2026 年年 VR 有望出货有望出货 6500台，台，20222026 年年 CAGR 达达 60.2%。季度看，20

4、22 年 VR 出货量有所回落，主要原因除行业受宏观因素影响外，龙头企业 Meta 调整价格亦影响短期景气。竞争格局方面，消费电子大厂转型实力不容小觑。Meta 龙一稳固，Pico 成长迅速，截至最新数据（2022Q2），Meta、Pico 出货量分别占比 66%、11%。从产业链看，光学、显示、芯片等是主要成本构成元素，我们看好 Pancake+MicroOLED 渗透带来的投资机遇。光学：光学：Pancake 方案趋势明显方案趋势明显。VR 光学发展路径大致为非球面透镜菲涅尔透镜Pancake 光学方案，其中，Pancake 光学方案通过反射元件进行光路折叠，从而大幅压缩光学模组厚度。总体

5、而言，Pancake 方案两大优势突出，一是折叠光路实现的超轻薄，二是可以实现屈光度调节（菲涅尔透镜无此功能）。当前看，Pancake 方案趋势已经较为明显，根据艾邦产业制造的数据，2022 年上新 16 款机型中，显示端除两款未确定外有 9 款采用 Fast-LCD 方案，光学端除一款未确定外有七款采用 Pancake 显示方案。在主要大厂中，Metaquestpro、Pico4 等产品均已搭载 Pancake 方案，展望未来，我展望未来，我们认为们认为 Pancake 光学方案有望成为光学方案有望成为行业行业主流。主流。在光学方面，建议关在光学方面，建议关注技术积累和客户布局领先的厂商，如

6、兆威机电、舜宇光学、水晶光注技术积累和客户布局领先的厂商，如兆威机电、舜宇光学、水晶光电、蓝特光学、领益智造、长盈精密、智立方、杰普特、腾景科技电、蓝特光学、领益智造、长盈精密、智立方、杰普特、腾景科技等。等。显示：显示：Pancake 方案渗透背景下，方案渗透背景下，MicroOLED 方案有望加速下沉。方案有望加速下沉。由于 Pancake 的工作原理，入射光必须为圆偏光，LCD 由于自身发光原理出射光即为偏振光，OLED 出射光需要额外配一块偏光片，偏光片的使用导致 Pancake 光效较低，增加屏幕亮度是较明显趋势，OLED 亮度成倍高于 LCD，综合考虑色域、对比度等因素，我们认为我