【大公国际资信评估】保险行业2026年信用风险展望：增长换挡，信用重塑：保险业步入风险定价新周期-260311（17页）.pdf

1、保险行业2026年信用风险展望增长换挡，信用重塑：保险业步入风险定价新周期摘要：2025年，保险行业在深化改革的进程中呈现出结构转型与机制重构的双重特征。监管政策继续引导保险产品回归风险保障核心，以金融“五篇大文章”为导向鼓励精准创新，同时聚焦整治行业乱象和风险管控，推动行业继续向高质量发展转型。保险行业呈现“总量增长、增速换挡、动能切换”特征，原保费收入突破6.1万亿元，但人身险与财产险增速均放缓；资金运用延续“固收为主、权益增强”格局，非标资产持续压降；同时，债券发行规模扩容助力资本补充，保险行业偿付能力总体充足，信用质量整体保持稳定，但首次出现保险公司债违约案例，行业刚性兑付彻底打破。展

2、望2026年，行业将进入高质量发展深化期，保费收入规模继续增长且业务结构持续优化；资产配置方面，债券投资仍为“压舱石”，权益类资产配置需求提升，资产负债联动管理能力将成为核心竞争力；同时，资本补充需求仍较大，永续债发行规模有望继续扩容。整体来看，随着监管政策持续深化“提质增效、精准赋能、风险可控”导向，行业信用质量整体将维持稳定，但内部信用水平或将加剧分化。行业供给能力分析1.1保险业务2025年，在低利率、新能源汽车产业发展及居民健康管理意识增强等背景下，居民储蓄险、车险及短期健康险需求增长等支撑总量扩张，但人身险及财产险增速均放缓，行业呈现“总量增长、增速换挡、动能切换的特征，迈向更注重长

3、期价值创造与高质量发展的新阶段。2025年，在低利率市场环境下，居民对储蓄型保险产品的购买需求仍较强，叠加新能源汽车产业的蓬勃发展推动车险业务原保费收入的稳步上扬、居民健康管理意识增强及政策红利释放带动短期健康险需求增长等多重因素共同作用下，保险行业原保费收入规模保持增长，全年行业实现原保费收入61，194亿元，同比增长7.43%。从结构来看，人身险仍是推动行业增长的核心驱动力，但受前期预定利率下调促使需求提前释放及监管推动行业价值转型等影响增速有所放缓；财产险方面，由于传统车险市场趋于饱和、非车险领域“报行合一”政策深化调整等因素影响，财产险原保费收入增速回落。总体来看，行业呈现“总量增长、

4、增速换挡、动能切换”的特征，迈向更注重长期价值创造与高质量发展的新阶段。2025年，寿险仍是人身险行业保费收入增长的核心来源，而意外险与健康险则因行业战略调整、渠道动能减弱及需求变化等因素面临压力；同时，预定利率动态调整机制正式落地实施，推动产品定价与市场利率深度挂钩，引导行业强化资产负债联动管理。展望2026年，在居民保障意识提升、利率环境低位运行及监管政策引导的背景下，寿险业务将继续拉动行业保费收入增长，分红型保险因更契合市场偏好更具市场潜力。2025年，人身险公司原保费收入为43,624亿元。其中，寿险原保费收入为35,557亿元，同比增长11.40%，占人身险公司原保费收入的比例增至8

5、1.51%；意外险和健康险占比分别为0.84%和17.65%。与此同时，人身险产品预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制正式落地。2025年1月，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）下发关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知，进一步明确预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制的实施要求，引导行业强化资负联动，科学审慎定价。普通型人身保险产品预定利率研究值持续下降，7月预定利率动态调整机制被首次触发，9月人身险产品预定利率上限全面下调，而后预定利率研究值与预定利率上限的差值收窄。当前，普通型人身保险产品预定利率上限为2.0%，分红型保险产品预定利率上限为1.75%，万能

6、型保险产品最低保证利率上限为1.0%。尽管产品利率上限动态调整机制落地实施，保险公司的负债成本整体有所压降，但在低利率常态环境下，行业资产端投资压力仍存，利差损风险依然是保险公司面临的最主要风险。结合市场利率走势，短期内暂不会触发人身险预定利率调整条件，但考虑到行业监管政策与内生需求的共同影响，对于具备一定投研能力的保险公司，“低固定+高浮动”的分红险产品将逐步推出，行业多层次分红险产品体系将逐步构建，预定利率上限仍有下行空间。意健险业务方面，行业转型期战略重心转移、监管持续规范下渠道销售动力减弱，叠加外部经济环境变化影响需求等因素，人身险公司意外险市场延续低迷态势，2025年，人身险公司意外