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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 云计算云计算：北美云厂商眼中的北美云厂商眼中的 2023 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)75

2、5 8249 2388 联系人 彭钢彭钢 SAC No.S0570121070173 +(86)21 2897 2228 联系人 王珂王珂 SAC No.S0570122080148 +(86)21 2897 2228 联系人 陈钰陈钰 SAC No.S0570121120092 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 紫光股份 000938 CH 32.25 增持 星网锐捷 002396 CH 28.82 增持 中兴通讯 000063 CH

3、 37.40 买入 中际旭创 300308 CH 36.54 买入 数据港 603881 CH 38.68 买入 光环新网 300383 CH 13.76 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 2 月 21 日中国内地 行业月报行业月报 全球云计算全球云计算：关注北美厂商：关注北美厂商 2023 年度指引年度指引 业绩方面，4Q22 北美三大云厂商（亚马逊/微软/谷歌）合计营收同比增长25.7%。资本开支方面，4Q22 MAGA（Meta/亚马逊/苹果/微软/谷歌）合计资本开支达 420.8 亿美元，同比增长 14.1%。展望 2023 年，海外云计算需求增速或进一步放缓，在此情形下，一

4、方面，4Q22 业绩会上北美云厂商普遍表示将继续优化资本开支结构及控制员工数量；另一方面，AI 等新应用领域竞争激化，大模型能力或将成为科技巨头重要分水岭。国内市场中，我们看好算力基础设施升级带来的运营商/ICT 基础设施/IDC 板块投资机遇，建议关注：紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、中际旭创、数据港、光环新网。IaaS：2023 海外营收海外营收预计增长预计增长 23.5%；2023 资本开支预计增长资本开支预计增长 3.86%过去一月（1/19-2/19）全球主要 IaaS 公司总市值上涨 9.44%。海外市场中，1）需求：4Q22 北美三大云厂商合计营收同比增长 25.7%，较 3Q22

5、 放缓 5.9pct，据 Factset，2023 海外云需求增速或继续放缓至 23.5%。2）资本开支：4Q22 MAGA 合计资本开支同比增长 14.1%。宏观经济波动背景下，降本增效成为企业的共同选择，据 Factset 一致预期，2023 年 MAGA 合计资本开支预计将同比增长 3.86%；4Q22 北美云厂商员工人数进一步下降，微软/谷歌 2023 年 1 月相继裁员 4.5%/6%。3）AI：随着 OpenAI 旗下产品ChatGPT 成为 2023 开年现象级应用，北美科技巨头在 AI 领域竞争激化。SaaS/PaaS：业务持续推进，收入稳定增长：业务持续推进，收入稳定增长 过

6、去一月全球主要 SaaS 公司总市值上涨 0.76%，其中国内公司总市值下跌8.58%。明源云下跌 25.8%，用友网络下跌 9.5%，或与板块整体走势不佳有关。随着我国数字经济建设的持续深入，云 SaaS 下游需求有望逐步释放，2022 年 SaaS 进入业务稳定期，或将逐步迎来底层算力需求拐点。据各公司年报，全球 SaaS 企业保持增长，ServiceNow、DataDog 1H22 收入分别同比增长 25.46%、78.01%，SalesForce、MongoDB 1Q22 收入分别同比增长 24.28%、57.14%，收入持续增长。IDC：数字经济政策叠加：数字经济政策叠加 AIGC