医药生物行业2026年3月投资策略：关注创新药产业链及低估值板块-260316（37页）.pdf

1、关注创新药产业链及低估值板块一医药生物行业2026年3月投资策略行业研究行业投资策略医药生物投资评级：优于大市(维持评级）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容创新药临床开发持续推进。近期，国产创新药在学术会议上读出优秀的临床数据，建议关注二季度的ASCO等重磅学术会议。26Q1以来，国产创新药的出海趋势仍在继续，基于技术平台的多项目的合作协议表明了中国创新药的研发能力不断获得跨国药企的认可，中国创新药的效率优势、成本优势得到持续的体现。看好消费属性强mathbfPsi+低估值反转预期的家用医疗器械及连锁药房板块。随着老龄化的加深以及部分热门单品的放量，家用医疗器械板块正呈现出长期行业空

2、间广阔、中短期结构性强势增长的特点，国内消费环境好转预计将带动家用器械的需求提升，看好国内高端产品布局完善、海外进展节奏迅速的家用医疗器械公司，如鱼跃医疗、瑞迈特、可孚医疗、三诺生物等。近期全国性零售药房行业政策出台，推动行业向合规、专业、集中的方向发展。在零售药房行业整合背景下，头部连锁药房有望借助较强的并购能力以及过去积累的高效供应链和管理模式，逐步实现市占率的提升。建议关注业绩边际改善、跨区经营能力强的头部连锁药房公司，如益丰药房、老百姓、大参林等。关注手术机器人的投资机会。国家医保局1月20日发布手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行），指南设立导航、参与执行、精准执行等价

3、格项目，打破手术入路、应用部位、国内外品牌等传统限制，让智能化的创新产品临床应用获得合理收费标准。腔镜和骨科手术机器人出海加速，截至2月12日，微创旗下图迈手术机器人全球商业化订单突破两百台，覆盖近五十个国家和地区，已完成商业化装机近130台。天智航的骨科手术导航定位系统及工具包已获得CE认证，多渠道拓展海外市场。2026年3月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、英科医疗、艾德生物、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风

4、险；政策超预期风险。需求端：2025年1-12月的社零总额50.12万亿元（(+3.7%)），限额以上中西药品类零售总额7294亿元(+1.8%)mid支付端：2025年1-12月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入29544亿元，同比增长3.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长2.8%与0.4%。2月医药板块表现位于全行业下游医药行业在2月份整体下跌0.18%，跑输沪深300指数0.27%。(divcenter)图：医药生物板块近5年整体走势(/divcenter)分子板块看，中药、医疗器械、医疗服务板块分别上涨1.49%、0.94%、0.53%；生物制品、医药商业、化学制药板块分别

5、下跌0.19%、1.03%、1.78%。(divcenter)图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM)(/divcenter)医药生物行业估值处于历史较高位区间医药生物（申万）的整体估值水平相对较高，当前PE（TTM）为37.20，处于近5年历史分位点80.66%。医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平在历史5年的平均位。(divcenter)图：医药生物（申万）行业近5年PE（TTM)(/divcenter)2026年2月创新药获批上市情况2026年2月共有6款创新药或生物类似药获批上市（国产2款/进口4款），包括、天广实生物的奥妥珠单抗注射液、三生国建的安沐奇塔单抗注射液、礼来的

6、米吉珠单抗注射液（皮下注射）等。人血白蛋白：批签发212批(-57%)，其中国产103批（(-54%)，进口109批(-59%)；免疫球蛋白：静丙批签发150批（(-9%)）、狂免29批（(+26%)、破免21批(-5%)；2025年12月医疗器械进出口情况：2025年12月医疗器械出口金额20.83亿美元(+2.00%)，进口金额11.37亿美元(+4.90%)：2025年12月主要医疗器械子品类出口情况：人造关节(+39.43%)、其他健身及康复器械(+7.67%)）、内窥镜(+34.94%)、核磁共振设备(+19.94%）出口金额同比增长；医用敷料(-3.50%)、彩超(-14.30%）