房地产行业快评：2026小阳春观察不好不坏-260317（10页）.pdf

1、房地产行业快评2026小阳春观察：不好不坏行业研究行业快评房地产投资评级：优于大市(维持)事项：结合2026年小阳春数据，我们发现以下特征：1）整体价格表现不如去年同期，但部分城市又看到了确切的价格反弹；2）成交量稳中有升，但低总价二手房成交占比继续提升；3）买家观望心态仍然浓厚，但卖家恐慌情绪也在淡化。国信地产观点：1）当前高频数据处于“好”和“坏”之间，没有充足的证据判断出未来的方向走势，不足以转变空方观点，也不构成看多的障碍；2）我们倾向于当前是房地产行业的底部区域，后续即使数据走弱，大概率也不会出现类似于25Q4的恐慌式下跌，但同时基本面向上的事件和幅度仍不可知，若楼市在未来的一个月内

2、不再出现过去三年的“以价换量”（即全国44城二手房均价跌幅不超过0.5%，核心城市核心区不转跌），则后续可以更加乐观；3）投资建议：短期视角下，当前地产高频数据处于“好”与“坏”的临界点，不足以支持市场在未来一段时间内形成房价走势的一致预期，在此基础上，地产股难以出现暴涨暴跌的波段行情。长期视角下，当前地产板块估值水平较为合理，已经充分反应出政策面和基本面的悲观预期，板块中枢的继续下跌需要市场加速恶化，而上涨仅需二手房价跌幅收窄成为市场共识，我们认为当前是布局减值充分、拿地改善强的优质房企的较好时点。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W；4）风险提示：政策落地效果及后续推

3、出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论：spadesuit新房成交量与去年农历同期持平，二手房成交量优于过去三年截至2026年3月15日，30城新建商品房7天移动平均成交面积同比-7%，其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房7天移动平均成交面积同比分别为-26%、-10%、+39%、-53%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房7天移动平均成交面积同比分别为-5%、+1%、-28%。30城新建商品房当年累计成交1126万mathsfm2，同比-22%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-boldsymbolcdot

4、25%、-16%、-17%、-53%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-24%、-19%、-26%。(divcenter)图1：历年30城新建商品房单日成交7天移动平均(/divcenter)18城二手住宅7天移动平均成交套数同比-15%；其中，北京、上海、深圳、杭州二手住宅7天移动平均成交套数同比分别为-4%、+10%、-25%、-45%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅7天移动平均成交套数同比分别为-9%、-19%、-9%。18城二手住宅当年累计成交13.6万套，同比-cdot8%；其中，北京、上海、深圳、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为-5%、-3%

5、、-12%、-32%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为-7%、-12%、+3%。而从核心城市中介实时成交来看，北京、上海成交量已明显超过去年同期峰值，广州、深圳成交量较去年同期峰值水平基本持平，杭州、成都成交量则低于去年同期。对齐农历春节，30城新建商品房成交量与2025年同期持平，18城二手住宅成交量高于2022-2025年同期。其中，一线城市新建商品房成交量高于2024-2025年同期，二手住宅成交量高于2022-2025年同期。二线城市新建商品房成交量与2025年同期持平，二手住宅成交量高于2022-2025年同期。三线城市新建商品房成交量低于2022-20

6、25年同期，二手住宅成交量高于2022-2025年同期。spadesuit全国44城二手房均价月环比下跌0.3%，下跌幅度好于过去两年同期根据冰山指数，截至2026年3月15日，全国44城二手房均价13208元/平方米，环比-0.3%；其中一线、强二线、弱二线、三线城市二手房均价分别月环比-0.2%、-0.3%、-0.4%、-0.4%。虽然春节过后全国二手房均价跌幅扩大，但下跌幅度明显好于过去两年的农历同期水平。从二手房活跃度上看，截至2026年3月15日，全国44城二手房活跃度为23，其中一线、强二线、弱二线、三