宏观经济月报：经济回升的“地基”仍待夯实-260316（14页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月1616日日宏观经济月报宏观经济月报经济回升的经济回升的“地基地基”仍待夯实仍待夯实核心观点核心观点经济经济研究研究宏观月报宏观月报证券分析师：李智能证券分析师：李智能证券分析师：田地证券分析师：田地0755-229404560755-S0980516060001S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比1.80社零总额当月同比0.90出口当月同比39.60M29.00市场走势资料来源：Wind、国信证券经济

2、研究所整理相关研究报告宏观经济月报-冬日暖阳新意浓 2026-01-19宏观经济月报-10 月经济放缓，消费显现韧性 2025-11-14宏观经济宏观季报-减速提质，中国经济换挡前行 2025-10-22宏观经济宏观月报-9 月经济“预期之中”与“意料之外”2025-10-21宏观经济宏观月报-8 月经济超预期回落，政策加码窗口打开2025-09-15经济回升的经济回升的“地基地基”仍待夯实仍待夯实基于生产法测算的月度GDP同比增速达到5.2%，较去年12月进一步回升0.5个百分点，表明开年经济增长动能仍在持续改善。从生产端看，工业生产的恢复势头领跑于服务业，同时在工业内部，高技术制造业的表现

3、显著优于传统工业。1-2 月，工业增加值同比增长6.3%，增速较去年12 月加快 1.1 个百分点。其中高技术产业增速持续领先，且回升幅度更为显著，较前值提升2.1个百分点。相比之下，服务业生产指数同比增长5.2%，增速仅小幅提升0.2个百分点，恢复节奏相对平缓。需求端则呈现出全面回升的特征，内需与外需同步改善。固定资产投资同比增速由负转正，大幅回升至 1.8%；社会消费品零售总额同比增长 2.8%，环比增速创下近十年新高；出口同比增长19.2%，显著高于去年平均增速，成为需求端的重要拉动力。这一轮出口强势回升，主要受益于全球 AI 投资步入上行周期，叠加国际大宗商品价格上涨及供应链不确定性预

4、期升温，共同推动外部需求提前释放。但值得关注的是，经济回升的“地基”还不够扎实。1-2 月，居民贷款依然偏弱，说明老百姓花钱、借钱的意愿没有完全恢复；服务消费增速比去年12月反而回落，也反映出消费信心的修复还需要时间。如果未来外需出现较大波动，国内经济可能会面临不小的压力。在房地产与基建行业逐步从“增量扩张”走向“存量优化”的宏观背景下，应对内需偏弱的关键，或在于进一步加大政府对居民的转移支付力度，推动政策重心从“投资于物”向“投资于人”倾斜。其中，农业转移人口的市民化问题尤为值得关注。展望3 月，高频数据显示工业生产的向好态势仍在延续，一季度经济实现“开门红”基本没有悬念。这背后既得益于外需

5、高景气的延续，也离不开政策的靠前发力。2026 年初财政资金结余仍相对宽裕，3 月政府支出有望维持较大力度；同时，全国两会明确的 8000 亿元政策性金融工具预计将加速落地，为经济平稳开局提供有力支撑。风险提示：风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录经济回升的经济回升的“地基地基”仍待夯实仍待夯实.4 4就业：1-2 月失业率表现仍优于季节性规律.5生产端：工业和服务均走强.6需求端：投资增速大幅抬升.8需求端：消费同比明显反弹.9需求端：进出口算力争夺成为出口主线.10风险提示风险提示.1212

6、XVQUrMmOvNrQoMnRpQyQtNbRdNaQsQrRmOtNiNqQtQfQpOyQaQmNpOxNsQpMMYnRmO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：中国实际 GDP 月度同比增速测算.4图2：中国服务消费同比增速一览.5图3：2026 年初财政存款处于历史高位.5图4：1-2 月国内调查失业率上升幅度低于季节性，就业表现向好.6图5：中国工业增加值和高技术产业增加值同比一览.6图6：中国工业增加值定基指数历年环比增速一览.6图7：采矿业、制造业、公用事业增加值当月同比一览.7图8：主要产品产量当月同比与前月同比的差值一