非银行金融行业财富管理系列报告（一）：证券公司为什么现在要重视基金投顾-260317（31页）.pdf

1、证券公司为什么现在要重视基金投顾财富管理系列报告（一）作为财富管理系列的第一篇报告，我们从政策鼓励、渠道转型和需求回暖三个层面回答了证券公司需要重视基金投顾业务的原因，并从客户基础、资配能力和适配模式三个角度论证了证券公司发展基金投顾业务的优势所在。在后续的报告中，我们将进一步梳理欧美日德等主要国家及主流机构的基金投顾业务发展历程和模式经验，以期为国内证券公司基金投顾业务的成熟和壮大提供参考。证券公司为什么要重视基金投顾业务？从政策端看，公募基金投顾业务试点转常规或在即，科创板ETF、指数基金等产品有望纳入基金投顾配置范围，同时个人养老金推广、跨境理财通发展和合格境外投资者制度优化有望打开基金

2、投顾业务场景和空间。从供给端看，传统代理业务在经济增速换档、结构转型升级、利率中枢走低背景下面临费率承压和存量博弈两大困境，公募高质量发展对于投资者回报的强调将倒逼财富管理机构重视账户管理能力建设和产品负债端资金稳定，人工智能变革或颠覆依靠信息不对称和标准化产品输出的传统金融中介盈利模式，“顾问”价值得以凸显。从需求端看，低利率时代到来、房产投资属性消退，资金亟需新的资产载体；投资者从“踏空焦虑”向“安全焦虑”的心态转变、养老规划前置和服务需求的提升，同样驱动基金投顾发展。证券公司发展基金投顾业务有什么优势？集中在客户基础、资配能力和适配模式：在国内分业背景下，证券公司可利用综合金融牌照业务多

3、渠道、低成本获客，增强基金投顾业务的客户基础；同时作为资本市场的重要中介，证券公司在股票、债券等底层资产、REITs等另类资产以及衍生品等风险管理工具方面的覆盖范围、研究深度与业务操作能力具备突出的专业禀赋，跨境理财通业务试点、场内ETF交易优势提供的创新可增强证券公司产品货架吸引力，两者均为定制化基金投顾账户管理和多元配置组合输出奠定了坚实基础。此外，证券公司线下线上渠道的均衡发展、加之金融科技能力的持续建设，使其可灵活适配基金投顾传统线下模式、主理人模式、投顾+mathsfAl模式，有助于其基金投顾业务能尽可能最大化现有投顾人员产能、更好兼顾个性化服务承接和标品化服务输出，实现对客户资产的

4、留存和对长尾客群的有效触达。投资意见：在平衡功能性和盈利性的监管要求下，“服务居民资产配置”成为证券行业业务发展的重心之一。伴随资本市场中枢缓慢上移，证券行业基金投顾业务的投资体验有望明显提升、投资回报有望得到验证，可以预期基金投顾业绩贡献上行。综合考虑业务协同能力、前期品牌影响力和金融科技建设水平，我们推荐关注中金公司、中信证券和华泰证券。风险提示：市场超预期下行，市场利率超预期上行，监管政策超预期收紧等。推荐（维持）相关报告一、什么是基金投顾？基金投资顾问业务（后称基金投顾）是指向客户提供基金投资建议，辅助客户作出投资决策或者代理客户作出投资决策的经营性活动。在客户授权范围内，代理客户作出

5、基金品种、数量、买卖时机决策的，为管理型基金投资顾问业务。基金投资顾问机构从事管理型基金投资顾问业务的，可以接受客户委托办理基金申购、赎回、转换等操作申请。业务流程上看，站在机构立场，基金投顾机构应该充分履行适当性原则，基于对客户风险承受能力的了解，根据客户不同的投资目标、投资期限等特征，为客户提供资金规划、资产配置等投资规划方案，匹配不同的基金组合策略。站在客户立场，客户通过签订服务协议、提供投顾服务费用，获取以基金组合策略为形式的投资建议，期间伴随主理人的投资者教育及其定期和不定期的回访、以确保投资目标、风险承受能力、投顾服务内容之间的动态匹配。(divcenter)图1：基金投顾业务流程

6、图（机构立场）(/divcenter)基金投顾和FOF因均涉及对多只基金产品的组合投资而为投资者所混淆，但事实上两者在业务本质上存在明显差异：基金投顾核心围绕“投资建议+专业陪伴”展开，投顾人员一方面通过组合策略为客户带来良好收益结果、满足其资产保值增值的第一性诉求；另一方面基于持续的投顾陪伴建立客户信任关系，基于形式多样的投顾服务改变客户投资理念、重塑客户投资行为，推动破解“基金赚钱而基民不赚钱”的行业困境。FOF是以基金为投资标的、而非直接投资股票/债券等底层资产的基金产品，业务开展依托于基金管理人牌照；管理人的主要职责在于通过专业筛选基金、分散投资风险以实现资产稳健配置，对客户的触达限于