【中信期货】有色每日报告：宏观预期偏负面，基本金属震荡承压-260318（17页）.pdf

1、中信期货研究（有每报告）2026-03-18宏观预期偏负面，基本金属震荡承压有观点：宏观预期偏负，基本属震荡承压交易逻辑：据汇通财经网数据，美以联合打击伊朗，中东原油供应缩减推高油价，通胀有抬头风险，整体来看，美联储降息预期淡化，宏观经济预期偏负面。原料端延续偏紧局面；冶炼端仍有扰动预期，高能源价格、硫磺或硫酸供应受影响对有色供应仍有潜在冲击，整体供应端支撑仍较强，但最终传导还需要时间。终端偏弱，但消费逐步往传统旺季切换，跌价或提振消费，累库逐步放缓。整体来看，短期高油价背景下宏观面预期偏负面，基本金属整体震荡偏承压，考虑到电解铝供应问题较为突出，铝价预计延续震荡偏强走势；中期需要关注美伊战争

2、持续性及油价走势。铜观点：美元指数反弹，铜价震荡承压氧化铝观点：矿端扰动再起，氧化铝价短时强铝观点：地缘冲突加供应扰动，铝价震荡偏强铝合观点：社库有所去化，价格震荡偏强锌观点：美伊战争未缓和，锌价震荡下铅观点：成本撑稳固，铅价跌反弹镍观点：镍价震荡运，关注供应扰动情况不锈钢观点：镍铁价格偏强，不锈钢盘震荡运锡观点：现货成交平淡，锡价震荡运 险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455 王雨欣从业资格号F0310

3、8000投资咨询号Z0021453 王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534 桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425 张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不

4、构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望铜氧化铝铝铜观点：美元指数反弹，铜价震荡承压信息分析：（1）据上海钢联数据，3月17日上海1#电解铜现货报升贴水-115元/吨，环比-180元/吨。（2）据上海钢联数据，3月17日25%铜精矿现货TC为-60.02美元/干吨，环比0美元/干吨。（3）据财联社消息，今年2月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%；剔除波动较大的食品和能源价格后，2月核心CPI同比上涨2.5%。主要

5、逻辑：宏观方面，近期能源价格继续攀升，美国通胀风险增加，且伊朗冲突后美元避险属性提升，美元指数回升施压铜价。供需面来看，铜矿供应扰动持续增加，铜精矿现货TC处于低位，且近期仍在继续下降，铜矿供应紧张格局未改。冶炼方面，2026年铜矿长单加工费落地，创造了历史极低值，这使得冶炼厂利润继续回落，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强，关注后续海外冶炼厂减产情况以及国内冶炼厂检修情况。需求端，随着需求旺季逐步来临，精炼铜库存累库幅度放缓，关注后续库存去化情况，展望：震荡。短期铜价受高库存压制，且近期美元指数回升，我们认为铜价或表现为震荡。险因素：关税落地超预期；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内

6、需求复苏不及预期；经济衰退震荡氧化铝观点：矿端扰动再起，氧化铝价短时强信息分析：（1）根据阿拉丁数据，3月17日，氧化铝现货全国加权指数2733.9元/吨，环比+31.5元/吨。（2）根据上海期货交易所数据，3月17日，氧化铝仓单405450吨，环比+3611吨。主要逻辑：近期宏观情绪放大盘面波动。从基本面看，氧化铝运行产能波动不大，上下游平衡状况显著改善，但仍处于小幅过剩，仓单水平不断提高，现货报价小幅走高。中东问题带来电解铝生产扰动不断，氧化铝需求承压，但海运费及辅料价格上行同样带来成本支撑抬升预期。近日矿端扰动再起，加剧市场对资源稳定性担忧，盘面价格短时快速走强。展望：宽幅震荡。主要逻辑