【开源证券】商贸零售行业点评报告：2026年1-2月社零同比+2.8%，春节消费稳健恢复-260317（3页）.pdf

1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 商贸零售商贸零售 2026 年 03 月 17 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 逸仙电商获 1.2 亿美元投资，老铺黄金 业 绩 预 告 高 增 行 业 周 报-2026.3.15 38 大促国货美妆表现亮眼，上美股份 发 布 盈 喜 预 告 行 业 周 报-2026.3.8 老铺黄金调价幅度超预期，巩固品牌高端调性行业周报-2026.3.1 2026 年年 1-2 月月社零同比社零同比+2.8%，春节消费春节消费稳健稳健恢复恢复 行业点评报告行业点评报告 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏

2、（分析师）李昕恬（分析师）李昕恬（分析师） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790526030002 2026 年年 1-2 月社零同比月社零同比+2.8%，整体温和复苏整体温和复苏 国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026 年 1-2 月我国社零总额为 86079 亿元（同比+2.8%，下同）。分地域看，1-2 月城镇/乡村社零同比分别+2.7%/+3.2%。政策端，市场监管总局提出营造放心消费环境提振消费信心，助力消费潜能释放。必选品类中必选品类中烟酒表现较好烟酒表现较好，可选品类，可选品类中中黄金珠宝黄金珠宝相对较好相对较好 价格价格因素因素

3、方面方面，2 月整体/食品类 CPI 同比分别+1.3%/+1.7%，环比+1.0%/+1.9%；整体 CPI 环比涨幅扩大主要由春节假期较长集中释放需求导致，同比涨幅扩大则主要系春节错月叠加消费需求恢复影响。分分消费消费类型类型，2026 年 1-2 月商品零售、服 务 零 售、餐 饮 收 入 同 比 分 别+2.5%/+5.6%/+4.8%，增 速 环 比 分 别-1.3pct/+0.1pct/+1.6pct，春节超长假期居民出行活动增加，带动餐饮等相关服务消费上行。具体分品类看：必选消费方面，必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒 1-2 月同比分别+10.2%/+6.0%/+19.1%，其

4、中烟酒表现相对较好；可选消费方面，可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+4.5%/+13.0%/+10.4%/+3.3%，增速环比分别-4.3pct/+7.1pct/+9.8pct/+22.0pct。线线上上渠道渠道稳健增长稳健增长，春节春节假期消费恢复假期消费恢复延续延续 线上渠道方面，线上渠道方面，2026 年 1-2 月全国网上零售额32546 亿元（+9.2%），其中实物商品网上零售额20812 亿元（+10.3%），占社零总额比重为 24.2%（同比+1.9pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+20.7%/+18.0%/+4.7%，吃、穿类商品增长亮

5、眼。线下线下渠道渠道方面，方面，2026 年 1-2 月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+4.9%/+6.4%/+1.0%/+0.2%/-2.3%，增速环比分别+0.6pct/+0.9pct/+0.9pct/-2.4pct/-1.7pct，超市、百货、便利店增速边际改善。根据中华全国商业信息中心的监测数据，2026 年春节假期中，全国百家重点大型零售企业日均商品零售额同比增长 24.0%，消费修复趋势延续，其中金银珠宝类商品日均同比增长 33.4%，表现亮眼。投资建议：投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 消费复苏主旋律下

6、，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线。（1）黄金珠宝黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的菜百股份、六福集团等。（2）线下零售线下零售：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等。（3）化妆品：）化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等，受益标的林清轩等。（4）医美）医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客