【中信期货】金融衍生品策略日报-260317（7页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2026-03-17观察情可持续性股指期货：全天呈现韧性股指期权：短期维持防御思路国债期货：通胀担忧扰动债市情绪股指期货方面，周一指数先抑后扬，资源股回撤，抗通胀领域及半导体领涨，市场全天量能不及2.4万亿，缩量观望情绪浓厚。尽管A股止跌，但结合宏观敏感品种的走势（油价上行、黄金下跌），市场仍在计价滞胀交易，强美元风险暂未消除，这为市场带来一些不确定性。从时间窗口来看，财报季窗口尚远，目前主导矛盾仍是地缘以及油价走势的判断，中期我们建议弱化地缘扰动，二季度市场仍有上行空间，但短期针对不确定性应适当降仓，待波动率平稳之后寻机低位布局。股指期权方面，期权市场成交量有所上升

2、，细分来看各品种看涨期权成交量占比相比上周回升，昨日日内走势一定程度使市场短期信心重建；持仓量PCR各品种基本处于近期低分位，情绪仍在筑底。此外，昨日各品种隐波指数也出现了大幅下降，市场对于波动预期相对降低。但是，以上信号还需对持续性进行观察，短期考虑到行情可能反复，仍建议维持买权防御思路，对整体持仓系统性风险进行保护。国债期货方面，T主力合约开盘后先呈现快速下行，随后整体震荡回升，至尾盘跌幅呈现一定收窄。昨日来看，一方面，在中东局势加剧以及市场或预期冲突短期难以结束的情况下，对于油价上升以及通胀的担忧情绪或明显走强，并导致早盘债市情绪明显偏弱，国债期货早盘低开且开盘后价格快速下挫。另一方面，

3、昨日1-2月经济数据发布，多数数据较去年年底呈现回升，这可能也对债市情绪形成一定扰动。不过也可以发现的是，伴随债市的进一步调整，配置盘入场动力或也有所提升，这或带动债市有所修复。风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3）供给超预期；4）通胀超预期；5）货币政策不及预期。融衍品团队研究员:姜 沁从业资格号:F3005640投资咨询号:Z0012407 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、

4、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：全天呈现韧性逻辑：周一指数先抑后扬，资源股回撤，抗通胀领域及半导体领涨，市场全天量能不及2.4万亿，缩量观望情绪浓厚。尽管A股止跌，但结合宏观敏感品种的走势（油价上

5、行、黄金下跌），市场仍在计价滞胀交易，强美元风险暂未消除，这为市场带来一些不确定性。从时间窗口来看，财报季窗口尚远，目前主导矛盾仍是地缘以及油价走势的判断，中期我们建议弱化地缘扰动，二季度市场仍有上行空间，但短期针对不确定性应适当降仓，待波动率平稳之后寻机低位布局。操作建议：持有IM底仓险点：1）增量资金不足震荡股指期权观点：短期维持防御思路逻辑：昨日标的市场早盘低开，日内有所修复，各品种整体偏震荡，双创表现略优。期权市场成交量有所上升，细分来看各品种看涨期权成交量占比相比上周回升，昨日日内走势一定程度使市场短期信心重建；持仓量PCR各品种基本处于近期低分位，情绪仍在筑底。此外，昨日各品种隐波

6、指数也出现了大幅下降，市场对于波动预期相对降低。但是，以上信号还需对持续性进行观察，短期考虑到行情可能反复，仍建议维持买权防御思路，对整体持仓系统性风险进行保护。建议：买权防御险因：1）期权市场流动性不及预期震荡国债期货观点：通胀担忧扰动债市情绪逻辑：昨日国债期货全线收跌，其中T主力合约下跌0.11%，TL主力合约下跌0.43%。日内来看，T主力合约开盘后先呈现快速下行，随后整体震荡回升，至尾盘跌幅呈现一定收窄。昨日来看，一方面，在中东局势加剧以及市场或预期冲突短期难以结束的情况下，对于油价上升以及通胀的担忧情绪或明显走强，并导致早盘债市情绪明显偏弱，国