【海证期货】沥青周度行情分析：成本上行原料担忧，需求低迷持续累库-260313（25页）.pdf

1、海证期货研究所海证期货研究所2026年年3月月13日日1沥青周度行情分析沥青周度行情分析成本上行原料担忧，需求低迷持续累库成本上行原料担忧，需求低迷持续累库2沥青核心观点沥青核心观点 供应端：截至3月13日当周，沥青开工率周环比下降6.51个百分点至24.75%；沥青周产量环比下降10.39万吨至37.94万吨。胜星石化2月4日至3月11日沥青停产并转产渣油；齐鲁石化2月12日至3月20日沥青停产并转产渣油；宁波科元3月4日至4月15日装置检修；福建联合3月10日停产沥青，具体复产时间待定；云南石化3月6日停产沥青，具体复产时间待定。受美以伊冲突影响，沥青高估值持续大幅回落至低位，多数炼厂生产

2、原料受到不同程度影响，山东中石化主营炼厂沥青保持停产停销，主力地炼沥青减产并限量发货，其他多数地炼沥青亦保持低产或停产。需求端：截至3月13日当周，国内沥青出货量17.61万吨，环比增加1.98万吨；道路改性沥青开工率9%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率33%，环比增加3个百分点，沥青出货量同比低位，道路及防水改性沥青开工率季节性回升但同比偏低。成本端原油价格快速上涨，需求低迷，中下游观望，成交少，炼厂及贸易商惜售。库存端：沥青炼厂小幅去库2.7万吨，社会库持续大幅累库11.13万吨。单边：沥青在成本端的推动下单边：沥青在成本端的推动下，绝对价格走强绝对价格走强，但需求低迷但需求低迷，

3、走势不及原油走势不及原油，估值大幅回落估值大幅回落，成本端不确定性大成本端不确定性大，沥青沥青价格跟随波动为主；价格跟随波动为主；跨品种套利：暂且观望；跨品种套利：暂且观望；期现及跨期套利：期现及跨期套利：BUBU26032603-26042604无风险套利可持有至到期；无风险套利可持有至到期；期权：暂且观望期权：暂且观望。胜星石化2月4日至3月11日沥青停产并转产渣油；齐鲁石化2月12日至3月20日沥青停产并转产渣油；宁波科元3月4日至4月15日装置检修；福建联合3月10日停产沥青，具体复产时间待定；云南石化3月6日停产沥青，具体复产时间待定。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所资料

4、来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率及周一、供应角度：国内沥青开工率及周产量产量同比历史低位同比历史低位02040608010013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53国内沥青周度总产量（万吨）国内沥青周度总产量（万吨）2018201920202021202220232024202520260%10%20%30%40%50%60%70%13579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47

5、49 51 53国内沥青总开工率（国内沥青总开工率（%）2018201920202021202220232024202520260102030405013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53华东沥青周度产量（万吨）华东沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202420252026资料来源：百川资讯，海证期货研究所资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：沥青开工率周环比一、供应角度：沥青开工率周环比下降下降6.516.51个个百分点百分点至至24.7524

6、.75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52山东沥青开工率（山东沥青开工率（%）2018201920202021202220232024202520260%10%20%30%40%50%60%70%80%147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52长三角沥青开工率（长三角沥青开工率（%）2018201920202021202220232024202520260%20%40%60%80%100%147 10 13 16 19 22 2