【中邮证券】医药生物行业周报：维生素启动进入涨价通道，后续或有较大上涨空间-260314（23页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 8098.65 52 周最高 9323.49 52 周最低 6876.88 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email: 近期研究报告近期研究报告 聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展-2026.03.09 医药生物行业报告医药生物行业报告（2026.3.9-2026

2、.3.13）维生素启动进入涨价通道，后续或有较大上涨空间维生素启动进入涨价通道，后续或有较大上涨空间 投资要点投资要点 我们梳理了主要原料药品种近期价格表现，维生素类原料药景气度不断提升，多品种进入涨价通道：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）已率先启动，VA、泛酸钙等后续有望跟涨，建议关注。此外抗生素原料药中，青霉素类受印度 MIP 政策影响价格有所抬升，以 6-APA 涨幅最为显著。激素与解热镇痛类、心血管类原料药价格运行较为平稳，兽药原料药及肝素原料药价格下行后再低位企稳。本周行情回顾本周行情回顾 本周（2026 年 3 月 9 日-3 月 13 日），A 股申万医药生物下跌0.22%，

3、板块整体跑输沪深 300 指数 0.41pct，跑输创业板指 2.73pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 14 位。本周申万医药子板块中，体外诊断板块涨跌幅排名第一，上涨 2.03%；医疗设备板块表现相对较差，本周下跌 1.41%。行业观点行业观点 1 1、原料药：原料药：维生素多品种开启涨价，其中 VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，本周以来 VA 价格开启拉升，泛酸钙主流厂家本周也已停报停签，价格走势有所抬头，后续有望跟涨。维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添

4、加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。建议关注：（1）亿帆医药：公司为泛酸钙领域龙头之一，具备成本优势，泛酸钙价格的上涨将抬升盈利空间。同时公司创新与多元化业务稳步推进，有望在周期回暖中提供基本面支撑。（2）浙江医药：公司具备 VA、VE、VD3 等多品种产能，维生素业务占收入比重较高，价格上行将放大公司利润弹性。（3）能特科技：公司是 VE 重要生产商，控股子公司能特科技（石首）有限公司与合资公司益曼特健康产业（荆州）有限公司经营 VE 业务，VE 价格回升将获益。（4）兄弟科技：公司 VB1、VB

5、3、泛酸钙及 K3 等多品种一体化布局，受益于 B1 景气与 B3 协同上行、降本增效与产品改善共同推动盈利持续修复，泛酸钙价格抬升也将进一步增厚公司业绩。2 2、创新药及产业链：创新药及产业链：近期中国生物制药和德琪医药相继公告分别与赛诺菲和 UCB 达成出海协议，其中德琪 CD3/CD19 自免双抗早研阶段即出海，创新药 26 年的 BD 正在持续验证产业的快速进步。后续随着 4 月 AACR 大会召开以及年中 ASCO 大会摘要陆续公布，以及 BD-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025-032025-052025-082025-102025-122026-03医药生物沪

6、深300发布时间：2026-03-14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 乐观预期退潮后产业内仍有持续的 BD 贡献，我们认为作为成长性赛道，需以中期维度去理解目前的市值和基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在 25 年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链的奥锐特、蓝晓科技、纳微科技、九洲药业等。看好26年产