【国盛证券有限责任公司】房地产开发C-REITs周报：星河集团申报第15单商业不动产REIT，广州首单纯五星级酒店REIT发布招标-260314（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发房地产开发 C-REITs 周报周报星河集团星河集团申报申报第第 15 单商业不动产单商业不动产 REIT，广州首，广州首单纯五星级酒店单纯五星级酒店 REIT 发布招标发布招标 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数下跌全收益指数下跌 0.43%。截至 3.13，本周（3.6-3.13，下同）中证 REITs(收盘)指数下跌 0.46%，收于 786.2 点；中证 REITs 全收益指数下跌 0.43%，收于 1023.2 点。本周沪深 300/恒生/

2、中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨0.19%/下跌 1.13%/下跌 0.15%/下跌 0.53%/下跌 3.95%/上涨 1.09%。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 1.32%。截至 3.13，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 0.97%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 1.3%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别+0.85%/-0.6%/+0.44%/-0.57%/+10.49%/+0.42%。C-REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C

3、-REITs 二级市场整体呈现二级市场整体呈现震荡震荡回调行情。回调行情。截至 3.13，已上市 REITs总市值约 2240.6 亿元，平均单只 REIT 市值约 28 亿元。本周已上市 REITs中 31 支上涨、47 支下跌，1 支持平，周均涨幅为-0.51%。板块来看，本周数据中心、生态环保板块 REITs 表现较优，产业园区、保障房板块 REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通/能源/生态环保/消费/水利设施/数据中心 REITs 板块二级市场涨幅分别为-0.66%/-0.94%/-0.73%/-0.29%/-0.11%/0.02%/-0.38%/-0.14%/0.

4、41%。商业不动产商业不动产 REITs 方面：方面：3 月 10 日，红土创新星河集团商业不动产 REITs正式申报至深交所，至此证监会商业不动产 REITs 项目申报项目已达 15单。此外，3 月 12 日，广州市海珠城市建设发展集团有限公司启动朗豪酒店商业不动产公募 REITs 项目招标。本周数据中心板块交易活跃度最高。本周数据中心板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 128.4万股，日均换手率 0.4%。分板块来看，本周数据中心板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心 REITs 板块

5、换手率分别为0.6%/0.3%/0.4%/0.4%/0.5%/0.5%/0.4%/0.4%/1%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（内部收益率）持续分化（内部收益率）持续分化。其中位列前三的REITs 分别是平安广州广河 REIT（11.1%）、易方达广开产园 REIT（9.8%）、华夏中国交建 REIT（9.6%）。P/NAV 位于 0.7-1.8 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实物美消费 REIT（1.8）、华夏安博仓储 REIT（1.8）、易方达华威农贸市场 REIT（1.7），P/NAV 较低的有易方达广开产园 REIT（0.7

6、）。投资建议投资建议 我们认为当下投资策略主要有三条主线：1）建议关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的配置时机：关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性叠加专业运营创造的管理溢价；关注高速及 IDC 类资产在二级回调后的价值重构；办公及仓储类租赁需求相对疲软，或仍需等待经济复苏的明确信号激活。2）保障房等弱周期资产其红利配置属性已被市场认可，但当下价格已反映市场预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 择时布局。3）我国 REITs 扩募已与新发并行，关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人其后续龙头效益。风险提示：风险提示：二级价格波动风险、基础设施项目运营风险、测算误差风险