【恒力期货】烯烃周报：地缘扰动强支撑，高位运行伴风险-260314（45页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可2012338号烯烃周报-地缘扰动强支撑，高位运行伴风险2026年3月14日 原油：聚焦霍尔木兹，油价易涨难跌 燃料油：新加坡基差破百，带动低硫走强 聚酯链：关注地缘，积极对待 海外丙烷：断供风险短期无解，价格高位支撑难破 甲醇：高位反复，观望地缘 聚烯烃：高位运行，风险加剧观 点 荟 萃海外丙烷海外丙烷郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询号：Z0023457投资咨询业务资格：证监许可2012338号断供风险短期无解断供风险短期无解价格高位支撑难破价格高位支撑难破核心观点核心观点LPG指标驱动描述供应美国中东供应中断为美国丙烷出口打开窗口，套利价差显著扩大。在

2、高利润刺激下，3月下旬美国发货量预计将飙升至250万桶/日，已逼近其出口设施的能力上限。中东自美伊战争发动以来，霍尔木兹海峡通行受阻。沙特西部的Yanbu码头虽维持一定输出，但体量较少，难以弥补整体供应缺口。需求中国3月受中东发运受阻影响，进口到港量将明显收缩。后续将加大对美国货源的采购力度，3-4月进口来源结构显著向美国倾斜。印度印度正值斋月需求高峰，但中东货源中断，导致库存告急。国内增产幅度有限，难以覆盖缺口；虽与美国签有百万吨级长协，但交付时间不定。当前面临严重供应缺口，被迫高价抢购国际现货。库存EIA截至3月6日当周，受出口量攀升至2月以来新高203.5万桶/日的推动，美国丙烷库存大幅

3、去化2%至7167.5万桶。此外，中东地缘冲突引发的供应缺口，将为美国库存的持续消化提供新动力。价格结构FEI自伊朗冲突爆发以来，受供应中断风险主导，FEI丙烷价格最高触及800美元/吨。截至3.12日，FEI丙烷价格为754美元/吨（+14%)，当前实货成交约为FEI丙烷+110美元/吨。丁烷紧缺程度高于丙烷导致价格更高，丁烷价格为838美元/吨（+17%）。CP3月CP丙烷545美元/吨，丁烷540美元/吨，均较2月持平。随后中东开战，运输受阻，市场成交价已经飙升至4月CP+350-400美金。FEI-MOPJ/截至3.12日，FEI-MOPJ=-89美元/吨，对比上周-48美元/吨价差缩

4、小，相当于石脑油CFR日本价89%，近期石脑油涨势强于LPG。未来展望受美伊冲突升级影响，霍尔木兹海峡持续处于封锁状态，市场对中东地区能源出口的强烈收缩预期，推动LPG价格连续走高，FEI丙烷价格一度触及800美元/吨。然而，这一势头在3月9日出现转折。美国总统特朗普表示对伊朗的军事行动即将结束，引发原油市场过山车行情，当日布伦特原油自119美元高位一度跌至90美元下方。LPG随之大幅跳水，FEI指数单日从800美元/吨跌至690美元/吨，振幅高达110美元。尽管前期价格出现大幅回调，但因实际供应风险并未解除，后续价格逐步回升至750美元/吨左右。后市来看，市场焦点仍集中在两大因素：一是霍尔木

5、兹海峡的实际通航情况，二是中东受损出口设施的恢复进度。从海峡局势看，伊朗最高领袖哈梅内伊近期表态称海峡仍应保持封闭，态度坚决，短期内预计海峡难以重启。而即便未来海峡通行放开，中东供应短期内也难得到回归。此前伊朗无人机持续对中东地区发动袭击，导致卡塔尔Ras Laffan工业城、沙特Ras Tanura炼油厂等关键设施处于停运状态。而前期沙特Ras Tanura炼油厂对应的出口设施Juaymah自2月23日起已因其管道坍塌处于停工状态，原定于3月末完成修复，但新的损坏可能导致停工时间延长，增加了供应长期中断的风险。中东一系列受损设施的修复、重启及出口恢复仍需时间。因此，在战争明确缓和、且供应实际

6、恢复之前，LPG价格预计将维持易涨难跌的格局。风险提示油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。海外液化气价格：霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，中东地区能源供应中断，液化气价格维持强势。海外液化气价格：霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，中东地区能源供应中断，液化气价格维持强势。数据来源：公开信息整理恒力期货研究院450490530570610650沙特CP价格（美元/吨）C3 CP价格C4 CP价格460510560610660710M1M2M3M4M5M6M7FEI C3月间结构2026/2/32026/2/102026/2/172026/2/242026/3/32026/3/104605105606