【国盛证券有限责任公司】房地产开发行业周报2026W10：高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不佳-260315（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发房地产开发 2026W10：高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不佳佳 1-2 月新增居民中长期贷款月新增居民中长期贷款 1654 亿元，同比少增亿元，同比少增 2131 亿元。亿元。据 Wind，2026 年 1-2 月全国社会融资规模增量为 9.6 万亿元，同比多增 3162 亿元。居民中长期贷款方面持续低迷，2 月单月因春节假期影响，当月新增居民中长期贷款为负；而即使考虑今年与去年春节假期错位，1-2 月累计看，新增仅 165

2、4 亿元，累计同比少增 2131 亿元，指向今年居民在按揭方面进一步弱于去年同期，反映目前房地产市场仍较为低迷、居民使用杠杆购房更加谨慎，同时住户部门信贷持续拖累社融。2026 年春节后年春节后 2 周（周（3.3-3.9），样本城市新房网签成交面积为），样本城市新房网签成交面积为 132.1 万万方（同比方（同比-13.6%），样本城市二手房网签成交面积为），样本城市二手房网签成交面积为 182.7 万方（同比万方（同比+6.6%），），延续二手房或维持相对新房偏强的走势。以下是按常规日历周统计的成交数据。新房：新房：本周本周 30 个城市新房成交面个城市新房成交面积为积为 172.4 万平

3、方米，环比提升万平方米，环比提升 40.2%，同比提升，同比提升 2.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为 50.1 万方，环比+61.6%，同比+15.0%；样本二线城市为 83.6 万方，环比+21.8%，同比+4.3%；样本三线城市为 38.8万方，环比+65.8%，同比-14.5%。从今年累计 10 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 1115.4 万方，同比-36.5%；一线城市为 322.7 万方，同比-27.6%；二线城市为 550.7 万方，同比-33.4%；三线城市为 242.0 万方，同比-49.9%。二手房：二手房：本周本周 15 个样本城市二手房成交面积合计个样

4、本城市二手房成交面积合计 213.6 万方，环比增长万方，环比增长17.8%，同比下降，同比下降 4.5%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为98.5 万方，环比 22.0%；样本二线城市为 86.8 万方，环比 16.7%；样本三线城市为 28.3 万方，环比 8.0%。行情回顾：行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.5%，落后沪深 300 指数 0.72 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 14 名。信用债：信用债：本周（3.9-3.15）共发行房企信用债 10 只，环比减少 7 只；发行规模共计 70.90 亿元，环比减少 113.81

5、 亿元，总偿还量 137.41 亿元，环比增加 31.67 亿元，净融资额为-66.52 亿元，环比减少 145.47 亿元。投资建议：投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少

6、量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为 2026年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策 beta，配置方向可选：（1）地产开发：H 股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A 股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；（3）中介：贝壳-W；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。风险提示：风险提示