远东宏信(03360.HK)-港股公司研究报告：2025：金融业务稳健支撑丰厚分红-260312（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 远东宏信远东宏信(3360 HK)2025：金融业务稳健支撑丰厚分红：金融业务稳健支撑丰厚分红 华泰研究华泰研究 年报点评年报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(港币港币):):8.90 李健，李健，PhD 研究员 SAC No.S0570521010001 SFC No.AWF297 +(852)3658 6112 陈宇轩陈宇轩*研究员 SAC No.S0570524070010 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(港币 截至 3 月 11 日)7.65 市值

2、(港币百万)36,744 6 个月平均日成交额(港币百万)68.63 52 周价格范围(港币)5.73-8.54 股价走势图股价走势图 资料来源：S&P 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2025 2026E 2027E 2028E 收入及其他收益(百万)37,646 38,043 39,268 40,529+/-%(4.70)1.06 3.22 3.21 归属母公司净利润(百万)3,889 3,976 4,194 4,251+/-%0.67 2.24 5.48 1.36 EPS(最新摊薄)0.83 0.85 0.90 0.91 PE(倍)8.75 7.93

3、 7.52 7.42 PB(倍)0.67 0.61 0.60 0.58 ROE(%)7.71 7.57 7.82 7.76 股息率(%)6.97 7.92 8.35 8.47 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2026 年 3 月 12 日中国香港 其他多元金融其他多元金融 远东宏信 2025 年录得归母净利润 38.89 亿元（同比：+0.67%），略低于我们预期的 41 亿元。金融主业表现稳健，生息资产规模恢复增长，25 年末生息资产净额为 2,720 亿元，较 24 年末增长 4.38%；资产质量继续优化，25年末不良率 1.03%，优于 24 年末的 1.07%；息差维持优势，25 年

4、净息差达到 4.39%，相比 24 年的 4.0%有所提升。金融业务中，普惠业务扩张迅速，已成为金融板块新增量，是金融业务规模增长、息差扩张的重要原因之一。产业运营业务仍面临挑战，宏信建发/宏信健康净利润分别同比下滑84%/64%至 1.47/0.83 亿元。另 2025 年 DPS 0.56 港币，派息率约 61%，较 2024 年稳中有升。基于稳中向好的金融主业和红利属性，维持“买入”。金融业务：金融业务：资产规模恢复增长，息差继续扩张资产规模恢复增长，息差继续扩张 1）资产规模恢复增长：）资产规模恢复增长：2025 年末生息资产净额为 2,720 亿元，较 24 年末增长 4.38%。资

5、产规模增长一方面是因为公司拉长了资产久期，整体久期增至 12.5 个月（2024：12.0 个月）；另一方面是因为普惠业务快速发展。在总生息资产中的占比由 24 年的 6.6%提升至 25 年的 10.4%，资产规模增速达到 63.1%。2）息差走扩。）息差走扩。2025 年净息差/净利息收益率为 4.39%/4.83%（2024：4.00%/4.48%）。资产端收益率由 24 年的 8.06%提升至 25 年的8.18%，主要得益于综合化服务策略及普惠金融稳步扩张；负债成本由4.06%同比降至 3.79%，主要由于公司在利率下行背景下充分发挥融资多元化优势。3）资产质量稳健：）资产质量稳健：

6、25 年末不良率 1.03%（2024：1.07%），拨备覆盖率 227.82%（2024：227.78%），信贷成本率 0.31%（2024：0.30%）。稳健的金融主业是公司的压舱石，保障了整体业绩和分红基础。普惠业务：普惠业务：有序扩张有序扩张，业绩贡献提升业绩贡献提升 公司延续“向上聚焦头部客户、向下拓展长尾市场”的客户分层思路，在风险平衡可控前提下持续加快普惠金融布局。2025 年普惠业务生息资产净额281.79 亿元，占整体生息资产净额的 10.4%（2024：6.6%）；实现利息收入 35.41 亿元，同比增长 125.25%，平均资产收益率约 15.7%。普惠业务持续深耕沿江沿