【华联期货】橡胶周报：胶价重返关税战前水平-260315（40页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货橡胶橡胶周报周报胶价重返关税战前胶价重返关税战前水平水平2026032026031515黎照锋黎照锋交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本

2、报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。观点 宏观：美以伊冲突提振油价，原油暴涨将对合成橡胶的成本造成扰动，也对橡胶需求造成负面影响。房地产政策进一步改善。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。供应：天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间并升至今年高位区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。我国1-2月天然及合成橡胶累计进口量140.4万吨，累计同比降幅1.4%。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯强势。库存

3、：青岛库存已累库至较高水平，季节性累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存和半钢胎库存较高。需求：宏观方面，今年GDP目标放松体现出反内卷和提高发展质量的导向。对于橡胶需求端来看，GDP下调利空橡胶宏观需求，汽车消费刺激政策延续，但力度下降，而且边际效用递减。房地产政策进一步改善。重卡销量仍有政策和换车周期支撑，1-2月重卡销18万辆同比增17%左右。国内乘用车销量（含出口）边际增幅已显露疲态，1月同比跌幅较大。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，通胀重新走高的预期之下，美联储降息存疑，不利于刺激需

4、求。橡胶需求跟随宏观，战争和通胀利空需求。策略：供应端大周期拐点已到，通胀和产能周期拐点提升了下限。需求方面，政策延续和换车周期利好重卡需求。供需矛盾不大，当前估值已提升，库存高企，需求一般，警惕回调风险。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考1500019000元/吨，nr短中期支撑12900-13100。套利多ru空nr减仓 风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。橡胶现货价图：橡胶现货价资料来源：WIND、华联期货研究所7,000.0

5、09,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.0027,000.00上海:市场价(含税):天然橡胶:泰三烟片(RSS3)上海:市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF)上海:市场价(含税):天然橡胶:越南3L(SVR3L)青岛保税区:库提价:天然橡胶(STR20,泰国产):人民币:*1.13中国:经销价:顺丁橡胶(燕山,BR9000):中石化华北中国:现货价:丁苯橡胶(1502)天胶现货小幅反弹，合成胶相对幅度较大请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息

6、的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。现货价格图：橡胶现货图：ru季节图资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所老全乳现货绝对价位回升至近年高点，生产激励动力较强。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF):上海日经销价:丁苯橡胶(齐鲁1502):中石化华北 日经销价:顺丁橡胶(燕山BR9000):中石化华北日现货价