【东吴期货】聚酯周报：原料短缺影响逐步显现-260313（35页）.pdf

1、聚酯周报20260313原料短缺影响逐步显现姓名：朱少楠投资咨询证号：Z0015327姓名：董亦凡从业证号：F031469452026年3月13日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周度观点目录CONTENTS02价格和利润03供求和库存04宏观数据周度观点01上周主要观点：美以联合打击伊朗，霍尔木兹海峡通航受限，原油、石脑油价格暴涨，地缘风险溢价和原料断供风险推动聚酯链价格上涨。石脑油裂解、调油经济性大幅上升，芳烃调油价差上涨。PX中国产能利用率91.16%，较上周-2.09个百分点。浙江石化装置停车检修。3-4月还有盛虹、金陵石化、青岛丽东合计超500万吨产能计划检修。

2、需求方面PTA本周英力士重启、福海创提负，开工率小幅上升。聚酯综合开工率83.67%，较上周+4.34个百分点。春节后纺织企业开工回升，节前下游备货较少，成品和原料库存偏低，存在补库的需求。预计PX价格随成本波动，策略建议回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。本周走势：3.9-3.12 PX周初开盘涨停，周二大幅调整后再度冲高，周五小幅回落。核心受成本驱动PX价格单边强势上涨，同时单日振幅较大，多空博弈激烈，从周初开盘8944元/吨到周五收盘10018元/吨，涨幅15.55%。本周主要观点：受伊以冲突导致霍尔木兹海峡实际封锁影响，布伦特原油价格突破 100 美元/桶，叠加保

3、险与运费暴涨，PX 成本端支撑显著增强；同时汽油裂解价差走阔推升芳烃调油经济性，PX-N 价格上涨，短流程装置利润压缩至 110 美元/吨以下，或进一步收紧供应。供应端，本周 PX 周度产量 73.83 万吨（环比-1.58 万吨），亚洲及中国产能利用率分别降至 79.3%、89.26%，大榭石化装置停车、日本长约供应减少、中国台湾 FCFC 装置降负，叠加日韩装置优先保障成品油供应，4 月原料短缺影响将逐步显现。需求端，PTA 周度产量 152.73 万吨（环比+0.58 万吨），产能利用率回升至 80.05%，虽临近周末部分装置降负或短停，但终端及聚酯负荷回升支撑 PTA 需求稳定，整体对

4、 PX 形成刚性需求。策略建议回调低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。成本：伊以冲突导致霍尔木兹海峡实际被封锁，波斯湾附近多个产油国被迫减产，保险和运费暴涨，布伦特原油价格超100美元/桶，成本暴涨推升油价。汽油裂解价差上涨，芳烃调油的经济性明显走强，PX-N上涨，PX短流程装置利润从160-170美元/吨压缩至110美元/吨以下，利润压缩可能带来这部分供应收紧。供应：PX周度产量73.83万吨，上周产量75.41万吨，较上周-1.58万吨，PX亚洲产能利用率79.3%，较上周-2.14个百分点。PX中国产能利用率89.26%，较上周-1.9个百分点。大榭石化160万吨装置停

5、车（外采MX），同时日本宣布PX长约供应减少、中国台湾FCFC装置负荷降至80%-90%运行。叠加日韩等装置应对原料短缺可能优先保证成品油供应，随着时间推移，4月原料供应短缺影响将更为明显。需求：PTA周度产量152.73万吨，上周产量152.15万吨，较上周+0.58万吨，PTA产能利用率80.05%，较上周+0.56个百分点。临近周末逸盛新材料360万吨装置降负，桐昆150万吨装置因故短停。整体来看，随着终端及聚酯负荷的回升，PTA需求稳定。风险提示：原油价格剧烈波动、下游开工不及预期、资金情绪变化PX观点与策略上周主要观点：PTA价格受成本和供需共振驱动向上，成本端中东地缘扰动推升布伦特

6、原油暴涨，PX浙石化装置检修，且近期还有盛虹等装置检修计划，上游维持供应偏紧成本支撑较为稳固；需求端聚酯和纺织终端开工回升，节前纺织企业备货较少，成品和原料库存偏低，存在补库的需求。下周随着下游全面复工复产，PTA供应压力不大，预计PTA 价格震荡向上，核心跟随成本端波动。策略建议回调低多，关注 TA5-9 价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。本周走势：3.9-3.12 PTA受地缘冲突引发的原油暴涨影响，先冲高后剧烈震荡，随后续创新高，05合约单边强势上涨，从周初6290元/吨开盘至周五收盘6934元/吨，涨超10%，现货运行区间6320，7040元/吨，基差剧烈波动，因产业链对后市预期尚不明