有色金属行业周报：钨价持续创历史新高后续仍看好关键金属全面行情-260306（29页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 钨价持续创历史新高，后续仍看好关键金属全面行情 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼印尼 RKAB 配额收紧预期持续，对镍矿价格或有支撑配额收紧预期持续，对镍矿价格或有支撑 截止到 3 月 6 日，LME 镍现货结算价报收 17110 美元/吨，较 2 月 27 日下跌 2.12%，LME 镍总库存为 287550 吨，较 2 月 27 日减少 0.15%；沪镍报收 13.72 万元/吨，较 2 月 13日价格下跌 3.01%，沪镍库存为 61769 吨，较 2 月 13 日增加0.02%；截止到 3 月 6 日，硫酸镍报收 33 万元/吨，较

2、 2 月 13日价格上涨 0.30%。根据 SMM，政策端，全球最大的镍生产国印度尼西亚正式为 2026 年的镍矿石供应定下基调。印度尼西亚镍矿商协会表示，已将 2026 年镍矿石的生产配额（RKAB）设定在 2.6 亿至 2.7 亿吨之间，较去年的 4200 万湿吨大幅缩减。此外，能源与矿产资源部（ESDM）预计将在 7月份开始对 2026 年的 RKAB进行例行评估，并可能根据评估结果进行修订。从历史情况来看，获批的额外配额通常占企业提交申请量的 20%至 30%，具体取决于技术评估结果及国家整体需求。显示出政策在总量控制框架下保留了一定的弹性，但整体来看，印尼 RKAB配额呈现缩减趋势，

3、且增量弹性是否如期实现未可知。整体市场将维持供需紧平衡格局。尽管部分旧的 2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山 MOMS 系统验证延迟影响，目前无法正常出货。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。同时，印尼竞争监督委员会（KPPU）加强对莫罗瓦利工业园（IMIP）垄断风险的监管。此外市场高度关注印尼镍矿商协会(APNI)透露的 2026 年初 HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI 表示印尼能矿部(ESDM)计划将 钴(Co)与 铁(Fe)等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2

4、%的特许权税，预计每年增收约 6 亿美元。且近期特朗普的一项战略性关键矿产储备计划或提升市场对镍的关注度。整体来看，随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。刚果金钴出口进度偏慢，供给偏紧预期下看好后市钴刚果金钴出口进度偏慢，供给偏紧预期下看好后市钴价继续上涨价继续上涨 截至 3 月 6 日，电解钴报收 43.25 万元/吨，较 2 月 27 日价格下跌 1.70%；氧化钴报收 34.84 万元/吨，较 2 月 27 日价格下跌 1.78%；四氧化三钴报收 36.3 万元/吨，较 2 月 27 日价格持平；硫酸钴报收 9.52 万

5、元/吨，较 2 月 27 日价格下跌0.10%。根据 SMM，政策方面，元旦前，刚果金发布政策，明确 2025 年配额最长可以延续到 2026 年 3 月底，缓解市场对于 25 年配额直接被回收的担忧。刚果金钴出口方面，据悉刚果（金）当地出口流程仍较为繁琐，矿企尚未实现大规模对外 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格

6、局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2026 年 3 月 6 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2：59 发货，且当前非洲当地物流紧张，运输周期较预期延长，整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。根据 USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，