【中信期货】新能源金属每日报告：远期供需预期不同，新能源金属延续分化-260312（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2026-03-12远期供需预期不同，新能源金属延续分化新能源观点：远期供需预期不同，新能源属延续分化交易逻辑：据我的钢铁网和百川盈孚数据，碳酸锂供需延续偏紧格局，江西部分锂矿复产预期继续延后，津巴布韦限制锂矿出口，供应扰动担忧持续；工业硅和多晶硅供需整体延续偏宽松。短期来看，需求悲观预期一度打压碳酸锂价格，但是碳酸锂现实供需偏紧，下游逢低买盘较为活跃，另外，在供给端迟迟未能兑现政策性收缩的情形下，供需偏宽松多晶硅偏承压，工业硅受成本抬升预期提振而走高；中长期来看，多晶硅供应端收缩预期仍在，但在市场监管总局介入反垄断的背景下，供应端收缩预期转入市场化出清，多晶硅价

2、格转向宽幅震荡的可能性较大；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也偏高，供需过剩量预期在收窄，供需改善预期将推高价格重心。业硅：供应回升压仍在，硅价震荡运多晶硅观点：能源价格攀升，多晶硅价格波动加碳酸锂观点：需求预期弱，锂价势承压 险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455 王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453 王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534 桂伶从业资格号

3、F03114737投资咨询号Z0022425 张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情

4、况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅：供应回升压仍在，硅价震荡运信息分析：（1）截至3月11日，我的钢铁网数据，通氧553#新疆8650元/吨，通氧553#云南9300元/吨；421#新疆8850元/吨，421#云南9750元/吨。（2）截至上周，百川盈孚数据，工业硅国内库存452650吨，环比-2.1%；其中市场库存183500吨，环比-1.6%；工厂库存269150吨，环比-2.5%。（3）百川盈孚数据，2月工业硅产量23.8万吨，同比-17.1%，环比-25.7%；2025年累计生产405.5万吨，同比-13

5、.7%。（4）海关数据，12月工业硅出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%；1-12月累计出口72万吨，同比-0.6%。主要逻辑：工业硅估值偏低，成本支撑下硅价短期有所反弹。基本面来看，供应端，西南枯水期开工已降至极低水平，四川地区已基本停产。根据百川盈孚消息，前期西北大厂于1月末执行减产，上周大厂开工炉数有所回升。后续西北硅厂开工预计还将恢复，且丰水期西南开工也会提高，工业硅长期过剩压力仍在。需求端，多晶硅库存消耗压力大，部分硅料厂持续停产检修，3月对工业硅需求仍然偏弱；有机硅企业挺价持续，对工业硅需求弱稳；铝合金对工业硅需求提振有限。综合来看，春节后西北硅厂部分产能复产，中长期视

6、角下工业硅供应弹性较大而需求偏弱，行业过剩压力仍存。展望：中长期供应回升压力下硅价仍偏承压。当前市场情绪反复，我们认为硅价表现为震荡。险因素：供应端超预期减产；政策变动；光伏装机超预期震荡多晶硅观点：能源价格攀升，多晶硅价格波动加信息分析：（1）根据上海钢联数据，3月11日当日N型致密料成交均价为49元/千克，环比0元/千克。（2）根据广期所数据，3月11日广期所最新多晶硅仓单数量10690手，环比+120手。（3）海关数据显示，2025年12月我国多晶硅出口量总量约1670.41吨，2025年1-12月我国多晶硅累计出口量约25115.57吨。2025年12月我国多晶硅进口量总量约1872.