【国贸期货】铂钯（PT 、PD）专题报告：海外主要矿企铂钯矿产量跟踪及后市分析-260311（11页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 海外主要矿企铂钯矿产量跟踪及后市分析海外主要矿企铂钯矿产量跟踪及后市分析 投资观点：投资观点：短期震荡，中期铂确定性强于钯短期震荡，中期铂确定性强于钯 铂钯铂钯（PTPT、P PD D）报告日期报告日期 2022026 6-3 3-1111 专题报告专题报告 全球铂钯资源高度集中全球铂钯资源高度集中:从矿企格局来看，主要分布于诺里尔斯克镍业、英美铂业、英帕拉铂业、斯班-静水、诺瑟姆铂业、淡水河谷、非洲彩虹矿业及嘉能可等企业。基于铂钯资源分布的集中基于铂钯资源分布的集中性，我们选取了矿产量排名靠前的前四家企业作为样本

2、，分别是性，我们选取了矿产量排名靠前的前四家企业作为样本，分别是诺里尔斯克镍业、未泰铂业、英帕拉铂业、斯班诺里尔斯克镍业、未泰铂业、英帕拉铂业、斯班-静水，跟踪其静水，跟踪其20252025 年四季度及全年的产量，并梳理了其年四季度及全年的产量，并梳理了其 20262026 年的产量指引，年的产量指引，以供投资者参考。以供投资者参考。20262026 年铂钯供需格局年铂钯供需格局展望和铂钯价格后市分析：展望和铂钯价格后市分析：预计 2026 年全球铂钯供给端将呈现矿端刚性约束、总量小幅增长格局；需求端整体延续收缩、结构分化的态势。从供需格局来看，今年全球铂金仍会维持短缺但缺口大幅收窄；而钯金或

3、因需求下滑更快，供需或转向宽松，甚至可能出现供应过剩。展望后市，从宏观角度看，虽然美展望后市，从宏观角度看，虽然美伊局势进一步大幅恶化可伊局势进一步大幅恶化可能性正在降低，但短期或难直接停火且霍尔木兹海峡通航问题仍能性正在降低，但短期或难直接停火且霍尔木兹海峡通航问题仍存在不确定性，因此地缘博弈、油价波动、通胀风险、降息预期存在不确定性，因此地缘博弈、油价波动、通胀风险、降息预期变化等都可能会在短期继变化等都可能会在短期继续扰动铂钯价格。从基本面看，资源品续扰动铂钯价格。从基本面看，资源品战略属性的强化和铂金的持续结构性短期或料继续支撑其价格，战略属性的强化和铂金的持续结构性短期或料继续支撑其

4、价格，但我们认为但我们认为20262026年铂钯的基本面驱动相较于去年将有所弱化，价年铂钯的基本面驱动相较于去年将有所弱化，价格上行弹性料将减弱。此外，需要注意的是，随欧美期现价差收格上行弹性料将减弱。此外，需要注意的是，随欧美期现价差收窄、铂金租赁利率下行，进一步弱化跨区域现货流动驱动，也会窄、铂金租赁利率下行，进一步弱化跨区域现货流动驱动，也会降低铂钯的价格弹性。综上，我们预计短期铂钯价格大概率维持降低铂钯的价格弹性。综上，我们预计短期铂钯价格大概率维持震荡，上行驱动需待地缘明朗；中期，基于震荡，上行驱动需待地缘明朗；中期，基于铂金有望维持结构性铂金有望维持结构性短缺，钯金或逐步转向供需宽

5、松，铂金表现强于钯金确定性较短缺，钯金或逐步转向供需宽松，铂金表现强于钯金确定性较高。高。个人建议，仅供参考！个人建议，仅供参考！国贸期货研究院国贸期货研究院 白素娜白素娜 从业资格证号：F3023916 投资咨询证号：Z0013700 伦敦现货铂钯价格伦敦现货铂钯价格 数据来源：数据来源：W Windind 往期相关报告往期相关报告 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 据世界铂金协会（WPIC），2025年全球铂矿产量约 172.66吨，同比下降约 4.0%；全球钯矿产量约 198.19 吨，同比下降约 4.0%。全球铂钯矿产量主要集中分布在南非、俄

6、罗斯、津巴布韦、加拿大等地区。从矿企格局来看，全球铂钯资源高度集中，主要分布于诺里尔斯克镍业、英美铂业、英帕拉铂业、斯班-静水、诺瑟姆铂业、淡水河谷、非洲彩虹矿业及嘉能可等企业。此外，艾芬豪矿业旗下的 Platreef 矿山一期项目于 2025 年 11 月产出首批精矿，一期年产能约 3.1 吨铂族金属（含铂钯），有望成为全球铂钯供应的新增力量。基于铂钯资源分布的集中性，我们选取了矿产量排名靠前的前四家企业作为样本，分别是诺里尔斯克镍业、未泰铂业、英帕拉铂业、斯班-静水，跟踪其 2025 年四季度及全年的产量，并梳理了其 2026年的产量指引，以供投资者参考。1 2025年年Q4海外主要铂钯矿