星宸科技-301536-A股公司2025年报点评：利润逐季环增增资元川微协同布局LPU推理架构-260311（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 集成电路集成电路 2026 年年 03 月月 11 日日 星宸科技（301536）2025 年报点评 强推强推（维持）（维持）利润利润逐季逐季环增环增，增资元川微协同布局增资元川微协同布局 LPU 推推理理架构架构 目标价：目标价：112.71 元元 当前价：当前价：80.74 元元 事项：事项：公司发布 2025 年业绩报告：公司 2025 年实现营收 29.7 亿元（YoY+26.28%），实现归母净利润 3.08

2、 亿元（YoY+20.33%）。其中 Q4 实现营收 8.06 亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），净利润 1.06 亿元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%）。评论：评论：25 年年营收营收&出货量出货量刷新刷新纪录纪录，净利润连续四个季度环比增长，净利润连续四个季度环比增长。依托全球化渠道的深度布局，公司主营业务稳步向上，叠加 2025H2 存储行业供应紧张的外部环境，公司依托对存储芯片的战略储备，结合自身“SoC 芯片+内置存储”一体化方案与“交钥匙”服务优势，公司 2025 年实现营收 29.72 亿元（YoY+26.28%），归母净利润 3.08 亿元（YoY+

3、20.33%），全年营收与产品出货量均刷新历史纪录。25Q4 实现营收 8.06 亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），归母净利润 1.06 亿元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%），实现连续四个季度环比增长，创下公司单季度及年度营收新高，并创 2023Q1 以来单季净利润新高。新兴领域新兴领域产品产品逐步起量，逐步起量，转型多领域平台型转型多领域平台型 SoC 公司公司。公司依托“视觉+AI”的核心框架以及“感知+计算+连接”的核心技术优势，积极布局车载激光雷达和移动影像设备如智能穿戴等新兴领域，通过外延投资与收购，开启在 3D 感知和蓝牙连接等领域的战略布局。（1）智

4、能安防：智能安防：作为公司第一大终端应用市场，25 年出货量超过 1.2 亿颗，按 2024 年的出货量计，公司是全球最大的智能安防视觉 AI SoC 供应商。（2）智能机器人：智能机器人：2025 年出货量超过 1000 万颗，产品已切入多个细分领域。在研面向具身智能机器人“小脑”及“大脑”SoC芯片，最高可覆盖至 128T。（3）智能穿戴：）智能穿戴：公司第一代 AI 眼镜芯片已量产出货，目前在研的第二代芯片预计 2026 年流片。（4）智能车载：）智能车载：作为第三大终端应用市场，2025 年出货量超过 1300 万颗，目前产品已在 30+家海内外客户导入量产或即将量产；其中 12nm

5、芯片将于 2027 年联合国际车厂量产；L1 级辅助驾驶芯片已导入多家 Tier1；两款视觉感知芯片将于 2026 年上半年交付。（5）3D 感知：感知：激光雷达芯片首批产品将于 2026 年上半年量产，定位车载补盲、机器人的 LiDAR 芯片也将于 2026 年流片。进一步增资元川微，进一步增资元川微，协同协同布局布局 LPU 架构推理芯片架构推理芯片。2025 年底，NVIDIA 收购Groq 核心技术和团队，其代表目前最先进 LPU 架构，有望成为未来重要技术路线。元川微专注于 AI 推理算力芯片设计，推出 Mountain、River 两大系列LPU Plus 产品。星宸科技 25 年

6、曾参与元川微天使轮第一批融资，持股 3.3%，近日追加投资 3000 万元，持有比例上升至 6.6%。星宸科技未来将与元川微共建端边侧 AI 整体解决方案能力，加速产业协同落地。投资建议投资建议：考虑公司 25Q4 陆续进行价格调整以及存储芯片战略储备，我们调整公司 26-28 年归母净利润预测为 6.34/7.63/9.16 亿元（26-27 年前值 5.23/6.81亿元），参考可比公司估值并考虑公司 26-27 年份额扩张及较高增速预期，给予公司 26 年 75xPE，目标价 112.71 元，维持“强推”评级。风险提示风险提示：技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险 R