【山西证券】煤炭行业事件点评：2026年政府工作报告点评：存量需求平稳，煤价仍有上涨空间-260311（3页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭行业事件点评领先大市煤炭行业事件点评领先大市-A(维持维持)2026 年政府工作报告点评：存量需求平稳，煤价仍有上涨空间年政府工作报告点评：存量需求平稳，煤价仍有上涨空间2026 年年 3 月月 11 日行业研究日行业研究/行业分析行业分析煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】地缘冲突持续，煤炭及煤化 工 有 望 受 益-行 业 周 报（20260302-20260308）2026.3.9【山证煤炭】地缘冲突有望继续推升煤炭价格-行业周报（2026

2、0223-20260301）2026.3.2分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：投资要点：投资要点：事件事件：2026 年 3 月 5 日，十四届全国人大四次会议开幕，李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。报告主要包含 2025 年工作回顾、“十五五”时期主要目标和重大任务、2026 年经济社会发展总体要求和政策取向、2026 年政府工作任务等内容。点评点评宏观经济稳中求进，政策支持力度有所增加。宏观经济稳中求进，政策支持力度有所增加。2026 年政府工作报告推进经济高质量发展，相关政策支持

3、力度有所提升、通胀目标仍保持 2%。2026年 GDP 实际增速目标设定为 4.5-5%，较去年的 5%有所下降。新增就业、失业率、CPI、M2 增速、社融增速目标持平；赤字率持平但赤字规模提升，超长期特别国债持平但补充资本减少 2000 亿；以旧换新下降 500 亿，同时新增设备更新、“两重”项目建设、新型政策性金融工具、设立财政金融协同促内需专项资金等目标。此外，继续实施适度宽松的货币政策。能源转型坚定明确，煤炭存量需求平稳。能源转型坚定明确，煤炭存量需求平稳。报告新增“单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8%左右”和“非化石能源消费占比达到 21.7%”的目标，对能源转型的要求有所提升

4、且更加明确。叠加双碳目标和相关路径继续推进的表达。我们判断未来煤炭需求维持“存量需求平稳+增量需求有限”的判断。煤价下有底，供给可控。煤价下有底，供给可控。本年政府工作报告对煤炭行业相关表达相对积极。其中“推进重点行业产能治理，综合整治内卷式竞争”和“加强化石能源清洁高效利用”传递出供给将继续保持紧平衡调控逻辑且结构将有所优化的信息，利好价格维持高位或有所上行。此外，“十五五期间增强能源资源供给保障能力”说明供应端将提升应对价格大幅上涨的能力。投资建议：投资建议：印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广

5、汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且 HALO 属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。风险提示：风险提示：国内需求大幅下滑、国内反内卷环境改变、印尼减产不及预期、伊朗冲突快速平息行业研究行业研究/行业分析行业分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2分析师承诺：分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对

6、证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：投资评级的说明：以报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。