蛋氨酸行业快评：能源价格大幅推高成本中国蛋氨酸竞争力凸显-260309（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月0909日日优于大市优于大市1蛋氨酸行业快评蛋氨酸行业快评能源价格大幅推高成本，中国蛋氨酸竞争力凸显能源价格大幅推高成本，中国蛋氨酸竞争力凸显 行业行业研究研究行业行业快评快评 基础化工基础化工化学制品化学制品 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：王新航王新航0755-执证编码：S0980525080002事项：事项：事项：事项：2026 年 2 月 28 日，以色列和美国联合对伊朗

2、发动军事打击，中东地缘局势持续升温，原油、天然气以及甲醇、合成氨、硫磺等能源、化工品价格大幅上涨，在原材料价格暴涨及海外产能占比高的背景下，蛋氨酸开始大幅涨价，3 月 9 日国内固体蛋氨酸市场价 2.4 万元/吨，较 2 月 27 日上涨 4850 元/吨，涨幅25.33%。国信化工观点国信化工观点：1）蛋氨酸对禽类和高产奶牛是第一限制性氨基酸，具有刚需属性。2014-2024 年全球蛋氨酸需求量从 102.3 万吨增长至 170 万吨，年均复合增速达 5.21%。2）目前全球蛋氨酸产能约 270 万吨/年，中国、欧洲、亚洲（除中国）、美国占比分别为 40%、22%、22%、16%。海外能源及

3、原材料价格涨幅大于国内，中国产能的生产稳定性及成本优势将持续凸显。3）蛋氨酸原材料价格大幅上涨，生产成本显著提升。蛋氨酸生产所需的主要能源/原材料主要有天然气、甲醇、硫磺、合成氨、丙烯等。相较于 2 月 27 日价格，3 月 6 日布伦特原油现货价上涨 32.70%，ICE 荷兰 TTF 天然气期货结算价上涨 67.04%，荷兰鹿特丹甲醇 FOB现货价上涨 28.37%；西北欧合成氨 CFR 现货价上涨 28.37%，中国硫磺(固态)现货价上涨 11.11%；能源及原材料价格暴涨将直接推高蛋氨酸生产成本。4）蛋氨酸行业集中度高，成本传导顺畅。赢创、安迪苏、新和成为蛋氨酸行业产能前三大企业，合计

4、占比约 71%，市场集中度高，2026 年以来三家公司相继提高蛋氨酸报价，具有较强的挺价诉求。目前国内禽类饲料的主流配方中，蛋氨酸添加量在 0.1%-0.3%左右，每吨肉鸡饲料中蛋氨酸成本仅 40-50 元，在饲料生产成本中占比较低。评论：评论：蛋氨酸具有刚需属性蛋氨酸具有刚需属性，年均复合增速达年均复合增速达 5%5%。蛋氨酸对禽类和高产奶牛是第一限制性氨基酸，对猪类是第二限制性氨基酸。在饲料中添加蛋氨酸，可以能有效提高家禽生产效率，因此蛋氨酸的需求具有刚需属性。据博亚和讯，2014-2024 年全球蛋氨酸需求量从 102.3 万吨增长至 170 万吨，年均复合增速达 5.21%。欧洲、亚洲

5、（除中国）产能占比超欧洲、亚洲（除中国）产能占比超 40%40%，能源及原材料依赖进口。，能源及原材料依赖进口。据我们不完全统计，目前全球蛋氨酸产能约 270 万吨/年，从产能区域分布看，全球的蛋氨酸产能主要分布于中国、欧洲、美国及亚洲（除中国），如赢创的蛋氨酸生产基地位于比利时、美国、新加坡，安迪苏的蛋氨酸生产基地位于法国、西班牙、中国，住友生产基地位于日本，希杰生产基地位于马来西亚。目前中国产能 107 万吨/年，占比约 40%，欧洲产能合计约 59 万吨/年，占比 22%，亚洲（除中国）产能 60 万吨/年，占比约 22%，美国产能 44 万吨，占比约16%。欧洲、新加坡、日本、马来西亚

6、的原油、天然气能源以及甲醇、硫磺、合成氨均依赖进口，海外能源及原材料价格涨幅大于国内，中国产能的生产稳定性及成本优势将持续凸显。蛋氨酸原材料价格大幅上涨，生产成本显著提升。蛋氨酸原材料价格大幅上涨，生产成本显著提升。蛋氨酸生产所需的主要能源/原材料主要有天然气、甲醇、硫磺、合成氨、丙烯等。2026 年 2 月 28 日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击，中东地缘局势持续升温，而中东是全球重要的原油、天然气以及甲醇、合成氨、硫磺等能源、化工品生产基地，受此地缘局势升温影响，产品价格大幅上涨，推高蛋氨酸生产成本。3 月 6 日，布伦特原油现货价涨至 94.35 美元/桶，较 2 月 27 日上涨