北京君正-公司研究报告-四大产品线全面布局车规先发优势卡位优质赛道-230215（30页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。北京君正 300223.SZ 公司研究|首次报告 集成电路集成电路设计设计龙头龙头，“计算，“计算+存储存储+模拟模拟+SoC”四大产品线全面发展”四大产品线全面发展。公司凭借微处理器和智能视频 SoC 芯片起家，收购老牌存储企业矽成后进军存储和模拟芯片领域，具备全面的产品布局。公司产品主要应用于汽车、工业、医疗、通讯及部分消费类市场，受益于汽车智能化发展、万物互联和安防需求增长等，公司下游具备增长潜质。受益于收购获得车规先发优势，受益于收购获得车规先发

2、优势，车规存储进展领先同业车规存储进展领先同业。被收购的 ISSI 定位于Fabless 的经营模式，专注于芯片的研发、设计和销售，其产品主要面向专用领域市场，被广泛使用于工业级和汽车级应用，北京矽成通过多年在汽车电子领域、通信设备领域、工业制造领域及消费电子领域的业务积累，拥有丰富的行业经验。君正受益于此次收购，获得了成熟的工业级、汽车级产品生产能力，具备先发优势。安防市场增长和替换需求驱动，带来安防芯片市场需求。安防市场增长和替换需求驱动，带来安防芯片市场需求。我国“智慧城市”建设大力推进带来较多新增和替换需求，以及欧美国家的替换需求和新兴国家的新增需求使得全球安防市场稳步增长。视频监控系

3、统的高清化和智能化是必然发展趋势，视频分析市场将保持高速增长，监控摄像头装机量逐年提升，带来 6-7 亿颗芯片的市场需求。存储价格接近底部，预计需求将环比改善存储价格接近底部，预计需求将环比改善。2Gb DDR3 价格已经基本跌至 1.25 美元，达近 10 年最低点。消费、安防等市场仍占据存储企业业务较大比例，预计明年消费、智能家居、安防等领域压抑后需求将有所复苏。财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿），数据资源可以计入资产，存储是数据的载体，也将受到需求拉动。我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 1.75、2.39、3.18 元，根据可比公司 23年平均 4

4、6 倍 PE 估值水平，对应 100.38 元人民币目标价，首次给予买入评级。风险提示风险提示 存储价格回升不及预期，主流存储厂商减产不及预期，汽车需求增长不及预期，消费需求不及预期，国际模拟公司降价竞争的风险，公司份额保持不及预期 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,170 5,274 5,576 6,792 8,396 同比增长(%)539.4%143.1%5.7%21.8%23.6%营业利润(百万元)74 932 854 1,162 1,544 同比增长(%)17.9%1159.9%-8.4%36.0%32.9%归属母公司净利润(百万元)73

5、 926 843 1,149 1,529 同比增长(%)24.8%1165.3%-9.0%36.3%33.0%每股收益（元）0.15 1.92 1.75 2.39 3.18 毛利率(%)27.1%37.0%33.4%35.4%36.6%净利率(%)3.4%17.6%15.1%16.9%18.2%净资产收益率(%)1.6%10.0%7.9%9.9%11.8%市盈率 524.7 41.5 45.5 33.4 25.1 市净率 4.7 3.7 3.5 3.1 2.8 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（202

6、3年02月14日）79.76 元 目标价格 100.38 元 52 周最高价/最低价 114.34/61.85 元 总股本/流通 A 股（万股）48,157/41,017 A 股市值（百万元）38,410 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2023 年 02 月 15 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 2.01 13.6 9.29-23.48 相对表现 0.76 11.86 0.03-14.55 沪深 300 1.25 1.74 9.26-8.93 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭