北路智控-公司首次覆盖报告：聚焦智能矿山建设高景气度快速成长-230212（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/26 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 北路智控北路智控(301195)首次覆盖报告首次覆盖报告 2023 年 02 月 12 日 聚焦聚焦智能矿山智能矿山建设建设，高高景气度景气度快速成长快速成长 北路智控北路智控(301195.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：聚焦煤矿信息化、智能化建设聚焦煤矿信息化、智能化建设，为客户提供软硬件一体综合解决方案，为客户提供软硬件一体综合解决方案 公司成立于 2007 年，专业为矿井提供系列智能矿山系统及智能化矿井综合解决方案，形成包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较

2、完善产品体系。公司产品广泛运用于多种煤矿生产作业场景，可有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平，实现煤矿生产的安全提升、减员增效及节能降耗。2018-2021 年，公司营业收入CAGR 达 41.13%，扣非归母净利润CAGR达 55.43%。2019-2021 年，公司毛利率维持在 50-60%，盈利能力较强。煤矿煤矿智能化智能化升级改造需求旺盛，升级改造需求旺盛，万亿级万亿级市场前景广阔市场前景广阔 煤炭是我国能源体系的支柱，煤炭行业是我国国民经济的重要组成部分，其智能化建设直接关系我国国民经济和社会生产智能化的进程。目前，我国煤矿智能化建设尚处初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环

3、节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，存在着大量的升级改造需求。根据安永（中国）企业咨询有限公司发布的智慧赋能煤炭产业新万亿市场，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。产品与技术不断产品与技术不断创新发展创新发展，全面服务全面服务煤矿生产企业煤矿生产企业和和煤矿装备企业煤矿装备企业 作为专精特新小巨人企业，公司持续创新，不断加大研发投入，参与了多项国家标准和行业标准的制定。截至 2021 年 12 月底，公司拥有 152 项软件著作权和 64 项专利，形成了运用于智能矿山领域的 12 项核心技术。服务与模式上，公司利用技术优势创新性地将服务对象拓展到煤矿装备企业，能够

4、为其产品提供高度定制化的智能化升级方案，从而有效提升矿山装备的智能化程度，公司与国内大型煤矿装备厂家郑煤机、三一重装的采/掘装备相结合，提升采/掘工作面自动化、智能化程度，建立了先发优势。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024 年的营业收入为 7.64、10.26、13.26 亿元，归母净利润为 1.94、2.63、3.39 亿元，EPS 为 2.21、3.00、3.87 元/股，对应 PE 为 37.04、27.25、21.12 倍。上市以来，公司 PE

5、 TTM 主要运行在 30-45 倍之间，给予公司 2023 年 35 倍的目标 PE，对应的目标价为 105.00 元。首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济环境、煤炭行业周期波动的风险；与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险；技术升级迭代风险；市场竞争、新市场开拓风险等。附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)435.72 578.17 763.84 1026.04 1325.82 收入同比(%)47.24 32.69 32.11 34.33 29.22 归母净利润(百万元)106.69 1

6、47.42 193.50 262.98 339.37 归母净利润同比(%)72.89 38.17 31.26 35.91 29.05 ROE(%)28.79 29.71 8.91 10.80 12.23 每股收益(元)1.22 1.68 2.21 3.00 3.87 市盈率(P/E)67.18 48.62 37.04 27.25 21.12 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：81.74 元/105.00 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：86.78/62.70 A 股流通股（百万股）：20.21 A 股总股本（百万股）：