【东吴证券】电力设备行业点评报告：CSP自主供电协议落地&北美特高压规划超预期，聚焦电网设备/燃机/高压直流电源三大主线-260309（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告电力设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 CSP 自主供电协议落地自主供电协议落地&北美特高压规划超北美特高压规划超预期，预期，聚焦聚焦电网设备电网设备/燃机燃机/高压直流电源三大高压直流电源三大主线主线 2026 年年 03 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 司鑫尧司鑫尧 执业证书：S0600524120002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 缺电电力设备高景气、储

2、能需求持续向好 2026-03-09 AI 数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增 2026-03-04 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：1）3 月 4 日北美七大家微软、谷歌等于白宫正式签署承诺文件，确立通过自建或购买发电设施满足新建 AI 数据中心用电，自主供电逻辑得到正式政策确认；2）美国三大区域电网近期相继获批总计 750 亿美元的输电扩容项目，聚焦 765 千伏超高压线，新建线路总里程将扩展到 10000 英里，相当于现有里程的四倍。刚需端：刚需端：1）电网侧：变压器，数据中心向 GW 级发展，大型数据中心自建变电站加剧全球变压

3、器供给紧张，海外头部公司变压器订单已排到3 年后。25 年国内思源、白云等实现了北美变压器订单的快速增长，需求高景气+海外巨头产能释放缓慢，看好国内优质变压器公司北美市场订单的快速放量。2）电源侧：北美 CSP 数据中心选择“自带电源”，燃气轮机是最主要的发电设备，西门子、GEV 的燃机订单已预定至 2030年。类比于高压变压器的发展逻辑，超预期的需求使得订单有望沿着“三大家”-“二梯队”-“中国造”逐步扩散。技术新趋势技术新趋势端：端：供电系统直流化、集约化和高压化。经我们测算 SST 和HVDC 电源 2030 年的全球市场规模均超千亿元，市场空间极大；产业端国内 HVDC 技术积累超过海

4、外，HVDC 电源到 SST 等进展超市场以及产业预期，看好国内供应链通过与海外 TIER 1 合作进军北美 AIDC市场。我们预计 26Q2 海外 HVDC 项目落地，26H2 SST 开始小批量适用，今年有望成为 HVDC 产业规模化的元年。投资建议：投资建议：1）变压器及电网设备：作为供不应求的核心环节，重点推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔，建议关注神马电力、白云电器、特变电工、中国西电、望变电气等；2）发电设备：燃气轮机重点推荐东方电气（G50、G15 重燃自主可控，G50 已有出口订单向北美和中东等高盈利市场），建议关注海联讯；3）AIDC 直流电源：SST 重点推荐四方股份、阳光电源

5、。HVDC 重点推荐、麦格米特、中恒电气、优优绿能、科士达。风险提示：风险提示：资本开支不及预期，出海不及预期，竞争加剧等。表 1：重点公司估值 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（元）（元）EPS（元元/股股）PE 投资评级投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 002028 思源电气 1,823.92 233.51 2.62 4.05 6.00 89.01 57.66 38.92 买入 688676 金盘科技 469.26 102.06 1.25 1.44 1.94 81.69 70.88 52.61 买入 002922

6、伊戈尔 203.22 48.02 0.69 0.67 1.15 69.47 71.67 41.76 买入 600875 东方电气 1,529.29 44.22 0.84 1.01 1.31 52.34 43.78 33.76 买入 601126 四方股份 441.16 52.95 0.86 1.01 1.16 61.65 52.43 45.65 买入 300274 阳光电源 3,105.67 149.80 5.32 6.92 8.30 28.14 21.65 18.05 买入 002851 麦格米特 746.41 128.36 0.75 0.24 1.4