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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 银行银行 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-11 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-1%13%-16%相对收益-3%1%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）42 总市值（亿）66457 流通市值（亿）18927 市盈率（倍）4.87 市净率（倍）0.51 成分股总营收（亿）58039 成分股总净利润（亿）1

2、9172 成分股资产负债率（%）91.57 Table_Report 相关报告 【东北银行】周报：年报收官稳健，开门红成果丰硕-20230207 【东北银行】春节后银行板块行情线索-20230131 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 研究助理：马志豪研究助理：马志豪 执业证书编号：S0550121100013 18513073035 ma_ Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 2023 银行板块投资逻辑再思考银行板块投资逻辑再思考 报报告摘要：告摘要：Table_Summary

3、区位优势区位优势是是 2022 年业绩的年业绩的重要线索。重要线索。从目前发布的业绩快报来看，上市银行在四季度疫情冲击的影响下，基本面仍然稳健，体现出干净资产负债表加持下强大的抗压能力。其中尤以拥有区位优势的城农商行表现更佳，在区域经济率先恢复、信贷供需两旺环境下，业绩增速仍在提升，资产质量继续改善。量量：消费复苏与地产修复消费复苏与地产修复对贷款增量的支撑对贷款增量的支撑。春节期间，居民消费复苏亮眼，随着疫情冲击的进一步消退，看好消费的持续复苏，在此基础上，零售银行有望随消费复苏进程持续受益。同时，前期受地产冲击超跌严重的股份行也将在地产修复的背景下获得估值修复机会。价价：结构改善与存款成本

4、下行对息差的支撑结构改善与存款成本下行对息差的支撑。从宏观政策视角来看，当前流动性环境已达到了较为宽裕的水平，但经济增长仍待修复，在此环境下，我们判断尽管短时间内利率不会上行，但下行的空间也较为有限。从银行自身经营摆布的视角来看，上市银行资产结构仍在优化过程中，资产结构的改善为息差提供正向支撑，尤其城商行与农商行，目前个人贷款增速和贷款增速仍保持着高速增长的态势，资产结构优化的空间仍然较大。预计 2023 年上市银行息差基本企稳。其中，城商行和农商行由于贷款增速快、资产负债结构仍有较大改善空间，且存量贷款中中长期贷款占比相对较低、受重定价冲击较小，2023 年息差或将受益于供需两旺的信贷环境。

5、综上所述综上所述，2023 年年有数条线索对银行板块形成支撑。有数条线索对银行板块形成支撑。宏观面来看，消费复苏与地产修复为信贷量的扩张创造了条件；基本面来看，区位优势加持下，部分城农商行基本面仍有望不断改善；资金面来看，由于驱动11 月以来银行板块上行的主要资金来源为北向资金，因此两会前后公募基金换仓对银行板块冲击有限；估值面来看，与之前几轮 A 股银行板块行情与本轮港股银行板块行情的修复幅度相比，A 股银行板块仍有向上修复的空间。综上所述，目前银行板块呈现出“向下有支撑、向上有空间”的特点，行情依然可期。推荐股票推荐股票：业绩确定性线索指向的拥有区位优势的城农商行：常熟银行、业绩确定性线索

6、指向的拥有区位优势的城农商行：常熟银行、苏农银苏农银行行、无锡银行无锡银行；消费复苏、地产修复线索指向的“龙头”品种：招商银行、宁波银行、消费复苏、地产修复线索指向的“龙头”品种：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行平安银行、兴业银行。风险提示：风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-22022-52022-82022-11银行沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/30 银行银行/行业深度行业深度 目目 录录 1.2022