【东兴证券】2026年政府工作报告点评：更加稳健务实，注重拉动内需-260306（7页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 固定收益 东兴证券股份有限公司证券研究报告 更加稳健务实，注重拉动内需更加稳健务实，注重拉动内需 2 2026026 年政府工作报告点评年政府工作报告点评 2026 年 3 月 6 日 固定收益固定收益 定期定期报告报告 分析师分析师 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱： 执业证书编号：S1480519070002 分析师分析师 田馨宇 电话：010-66554013 邮箱： 执业证书编号：S1480521070003 投资摘要：事件：事件：3 月 5 日，十四届全国人大四次会议在北京召开，国务院总理李强作政府工作报告。点评：点评：

2、政策总基调坚持政策总基调坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应；经济增长目标符合预期经济增长目标符合预期。报告提出要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。政策总基调延续务实稳健。报告提出今年发展预期经济增长目标是 4.5%5%，在实际工作中努力争取更好结果。报告提到预期目标主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们在此前报告中测算，2035年实现人均 GDP 较 2020 年翻一番，意味着在“十五五”、“十六五”实际 G

3、DP 年均增速在 4.2%左右。当前预期目标，与 2035年远景目标总体衔接，也体现了政策制定的稳健务实且具有延续性。宏观政策方面，宏观政策方面，财政政策保持力度，注重优化结构。财政政策保持力度，注重优化结构。今年赤字率拟按 4%左右安排，与上年相同，赤字规模 5.89 万亿元、比上年增加 2300 亿元。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债 3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，规模亦与上年相当，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。从广义财政支出来看，今年财政支出从广义财政

4、支出来看，今年财政支出总总体量体量与去年与去年相当相当，更加，更加注重结构优化注重结构优化，重点支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益。“深入实施提振消费专项行动”放在了着力建设国内大市场主线的首段，意味着促内需继续成为今年政府工作重点。报告特别提到，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债 2500亿元支持消费品以旧换新，去年为 3000 亿元，我们估计支持规模下降与商品以旧换新需求下降的考量有关，但政策在提振服务消费层面或加大发力。另外设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。货币方面，货币方面，继续实施

5、适度宽松的货币政策，优化创新结构性货币政策工具。继续实施适度宽松的货币政策，优化创新结构性货币政策工具。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，可以认为今年仍将延续“宽货币”基调，人民银行将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。我们维持年度策略报告中的预测，预计全年降息 1-2 次，幅度在 10-20bp；配合政府债较高发行规模时期，或有 1 次左右降准，亦可能配合央行国债买入释放流动性。在创新结构性货币政策工具使用方面，将适当增加规模，完善实施方式。引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微

6、企业等重点领域。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。此外，报告要求此外，报告要求将各类将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，使各类政策措施同向发力、形成合力经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，使各类政策措施同向发力、形成合力。政策协。政策协同性、一致性的重点提及，同性、一致性的重点提及，也也体现了体现了宏观政策宏观政策将将更注重更注重质效。质效。产业政策方面，着力稳定房地产市场。产业政策方面，着力稳定房地产市场。从 2025 年报告提到的继续推动房地产市场止跌回稳到着力稳定房地产市场，体现出房