铜铝行业快评：从加工材产量看铜铝下游需求走势-260304（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月0303日日优于大市优于大市1铜铝行业快评铜铝行业快评从加工材产量看铜铝下游需求走势从加工材产量看铜铝下游需求走势 行业行业研究研究行业行业快评快评 有色金属有色金属工业金属工业金属 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：刘孟峦刘孟峦010-执证编码：S0980520040001证券分析师：证券分析师：焦方冉焦方冉021-执证编码：S0980522080003事项：事项：2026 年 3 月初有色金属加工业协会公布 2025 年铜铝加工材各品类产量。国信金属观点

2、：国信金属观点：1）地产领域对铜铝的拖累已大幅减少，表现为铜棒材、建筑铝型材、建筑模板、建筑装饰铝板同比减量收窄，一旦地产相关数据止跌反弹，可能推动铜和铝需求增长；2）新兴领域如新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备仍然是增量需求来源；3）一些下游消费版块仍然偏弱，表现为 3C铝型材、易拉罐料、车身铝板产量增长放缓，铜管产量下滑等，未来扩内需政策持续发力，将有效提振相关领域需求。4）风险提示：全球宏观经济波动导致铜铝需求不及预期风险，成本抬升挤占利润的风险，供给端超预期释放的风险，安全和环保风险。评论：评论：20252025 年中国铜加工材产量同比增加年中国铜加工材产量同比增加 1.4%1

3、.4%3 月初中国有色金属加工业协会公布了 2025 年铜、铝加工材产量，铜材、铝材产量对应初级需求，虽然很难做到准确统计，但是作为为数不多的官方数据，可以从中发掘不同品类需求趋势。2025 年中中国铜加工材产量 2154 万吨，同比增长 1.4%。分品类来看，铜排板和铜棒产量下滑较多，铜箔持续成为最大的需求增长点。图1：2025 年中国铜加工材构成图2：各品类铜材同比增量（万吨）资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理铜管铜管。2024 年铜管产量同比增加 12 万吨，拉动了铜需求，但是 2025 年国内铜管产量同比下降了 3

4、万吨，看细分品类，主要是紫铜管产量下滑所致。紫铜管主要用于空调、暖通领域，2025 年我国空调产量增速大幅下降，影响了紫铜管的需求。图3：2025 年铜管细分品类占比图4：铜管细分品类产量变化（万吨）2026年03月04日2026年03月04日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理铜带。铜带。10 年以前的 2014 年，黄铜带占铜带产量的 58%，紫铜带占 28%，自 2022 年开始，紫铜带产量超过黄铜带，截至 2025 年占比达到 46%。紫铜带接近纯铜

5、，导电导热性好，主要用于电力、电子、通信等行业；黄铜带是铜锌合金，机械性能、耐腐蚀性较好，多用于五金建材、机械制造等领域。过去几年铜的终端需求增量集中在电力、新能源汽车等领域，紫铜带需求量大增，黄铜带的下游偏地产建筑，需求一般，近年来不少黄铜带生产企业转做紫铜带。分品类看，2025 年紫铜带仍然维持产量增长，但增量持续下滑。图5：铜带材细分品类产量变化（万吨）图6：2025 年铜带细分品类占比资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理铜箔铜箔。2025 年中国铜箔产量达到 142.2 万吨，同比增加了 37.2 万吨，是拉动铜需求的

6、主力。其中锂电铜箔增加 28 万吨，电子电路铜箔增加 9 万吨，压延铜箔基本持平。锂电铜箔产量大增与 2025 年动力及储能电池高增长吻合。图7：铜箔产量（万吨）图8：铝材产量（万吨）0YVZtRpOoPmRzRmRpRqPoMbR8Q9PoMnNmOrPiNpPoNeRrRmRaQoPqQuOpNtNvPrMrN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理资料来源：有色金属加工业协会、国信证券经济研究所整理 20252025 年中国铝加工材产量同比下降年中国铝加工材产量同比下降 0.4%0.4%2025 年国内铝加