宏观策略-A股市场策略：地缘影响、日历效应及后续主线判断-260301（16页）.pdf

1、 策略研究|A 股市场策略 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/16 报告日期 2026 年 03 月 01 日 分析师：张启尧分析师：张启尧 S0190521080005 分析师：胡思雨分析师：胡思雨 S0190521110003 分析师：张倩婷分析师：张倩婷 S0190521110002 分析师：程鲁尧分析师：程鲁尧 S0190521120004 分析师：张勋分析师：张勋 S0190520070004 分析师：吴峰分析师：吴峰 S0190510120002 研究助理：王子萱研究助理：王子萱 相关研究相关研究 【兴证策略】两条主线把握“红包行情”-2026.02.23【兴证策略】

2、持股过节吗？-2026.02.08【兴证策略】海外动荡后，A 股如何应对？-2026.02.01 地缘影响、日历效应及后续主线判断地缘影响、日历效应及后续主线判断 投资要点：投资要点：一、一、美伊地缘影响及后续值得关注的日历效应美伊地缘影响及后续值得关注的日历效应 我们认为，基准情形下，本次地缘事件对于权益资产的影响主要体现在风险偏好与结构我们认为，基准情形下，本次地缘事件对于权益资产的影响主要体现在风险偏好与结构层面，对层面，对 A 股基本面实质性影响有限。股基本面实质性影响有限。短期来看，美伊局势升级将影响全球权益资产的风险偏好，并在结构上进一步强化油气、贵金属等资源品的避险与战略价值。而

3、随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入两会政策密集部署期而随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入两会政策密集部署期，风险偏好将在短期，风险偏好将在短期冲击后回温修复，市场整体仍将回到“以我为主”的状态。日冲击后回温修复，市场整体仍将回到“以我为主”的状态。日历效应看，两会期间，随着全年总量与产业政策部署的进一步明确，风险偏好提振下小市值明显占优，结构上科技与资源品仍是市场关注的焦点。本轮两会关于今年以及“十五五”期间增长目标、总量政策的定调，以及投资端与产业层面的部署，将会为科技与资源品两大主线的交易提供更多线索。而进一步展望而进一步展望 3-4月的交易环境：景气是核心、轮动找机会、风格更均衡

4、。月的交易环境：景气是核心、轮动找机会、风格更均衡。二、二、如何如何理解近期市场风格扩散？理解近期市场风格扩散？节后市场主线仍将围绕节后市场主线仍将围绕 AI 与资源品展开。不过，本周资源品的表现较与资源品展开。不过，本周资源品的表现较 AI 明显“占上明显“占上风”，由此引发的从科技成长到周期的风格扩散，也引起不少投资者关注。风”，由此引发的从科技成长到周期的风格扩散，也引起不少投资者关注。如何理解近期风格的扩散？随着全球再通胀预期升温、地缘局势趋紧、产业层面“如何理解近期风格的扩散？随着全球再通胀预期升温、地缘局势趋紧、产业层面“HALO交易”盛行，近期无论是宏观叙事还是产业叙事，均更有利

5、于以资源品、实物资产为代交易”盛行，近期无论是宏观叙事还是产业叙事，均更有利于以资源品、实物资产为代表的周期板块：表的周期板块：宏观层面，近期全球再通胀预期升温、地缘局势趋紧的环境，为资源品带来的是“避险属性和战略价值抬升”的有利叙事，对于科技成长来说反而是“流动性收紧+风偏收缩”的不利叙事。产业层面，随着全球对 AI 产业的理解进入一个新的阶段，近期的叙事似乎使得 AI 正在陷入“两头挨打”的状态，科技板块交易难以形成合力。而当前的产业叙事，无论从实物消耗角度还是稀缺性角度，均在逻辑上有利于资源品。三、三、对于对于 3-4 月的交易，建议淡化风格，抓住“涨价”这一更易观测的核心逻辑月的交易，

6、建议淡化风格，抓住“涨价”这一更易观测的核心逻辑 3-4 月，随着宏观上基本面和政策线索的进一步丰富，叠加市场在结构和风格上走向轮月，随着宏观上基本面和政策线索的进一步丰富，叠加市场在结构和风格上走向轮动扩散，对于未来一段时间的交易，我们建议淡化风格，抓住更易观测、更易验证的核动扩散，对于未来一段时间的交易，我们建议淡化风格，抓住更易观测、更易验证的核心逻辑：涨价。心逻辑：涨价。首先，在 3-4 月这个景气为核心、结构轮动、风格扩散的阶段，涨价作为当前决定企业盈利改善和风格扩散的最重要逻辑，有望成为市场挖掘景气方向的核心线索。其次，从季节性来看，随着春节后进入开工旺季，市场进入对宏观体感较好、